20210805-天风证券-奕瑞科技-688301.SH-中报业绩超预期_平台化公司效应初现_3页_751kb

奕瑞科技（688301）中报总结

核心内容

奕瑞科技在2021年上半年发布了中报，业绩表现超预期，显示出公司良好的增长势头与盈利能力。公司作为一家平台化企业，正逐步从单一业务向“医疗+工业”、“动态+静态”多元化布局发展，同时在国内外市场均获得显著认可。

主要业绩表现

• 2021H1总收入：5.56亿元，同比增长44%。
• 2021H1归母净利：2.10亿元，同比增长92%。
• 2021H1扣非归母净利：1.78亿元，同比增长75%。
• 2021Q2收入：3.32亿元，同比增长33%，环比增长49%。
• 2021Q2归母净利：1.35亿元，同比增长75%，环比增长82%。
• 销售毛利率：54.16%，同比增长2.58个百分点。
• 销售净利率：37.92%，同比增长9.28个百分点。
• 经营活动现金流：0.91亿元，同比增长51.91%，主要得益于客户回款、政府补贴及利息收入。

业务与区域布局

• 奕瑞太仓：2021H1营收2.70亿元，净利润494万元。
• 奕瑞韩国（奕瑞香港持股100%）：2021H1营收0.94亿元，净利润2893万元。
• 奕瑞欧洲（奕瑞持股51.00%）：2021H1营收0.34亿元，净利润211万元。
• 奕瑞新材料（奕瑞太仓持股80.75%）：2021H1营收0.06亿元，净利润195万元。

公司产品远销亚洲、美洲、欧洲等70余个国家和地区，海外业务持续增长，成为业绩增量的重要来源。

战略与优势

• 积极研发：公司掌握非晶硅、CMOS、IGZO、柔性基底等4大TFTSENSOR技术路径，2021H1研发费用占营收比为9.78%。
• 平台化发展：逐步向“医疗+工业”、“动态+静态”转型，具备持续增长动能。
• 客户绑定：在医疗、齿科、工业等领域，产品受到国内外知名影像设备厂商认可，增强市场竞争力。

财务预测

预测显示，公司净利润将从2021年的4.01亿元增长至2023年的9.02亿元，对应PE分别为69倍、45倍和31倍，维持买入评级。

财务指标分析

• 期间费用率：2021H1销售、管理、研发及财务费用率分别为4.39%、4.20%、9.78%和-1.66%，整体费用率下降，主要得益于费用增速低于营收增速及财务费用为负。
• 资产负债率：持续下降，2021E为8.11%，显示公司财务结构稳健。
• 净负债率：2021E为-65.34%，表明公司具有较强的偿债能力。
• 流动比率与速动比率：分别达到12.56和12.07，显示短期偿债能力良好。
• 毛利率与净利率：2021H1毛利率为54.49%，净利率为34.57%，盈利能力显著增强。

风险提示

• 原材料供应不足：可能影响生产成本与产能。
• 疫情影响海外销售：尤其在海外市场拓展方面存在不确定性。
• 贸易摩擦风险：可能对公司的国际化进程造成一定压力。

投资建议

分析师认为，奕瑞科技具备长期成长潜力，尤其在齿科、工业、安防等领域业绩有望持续放量。基于中报超预期表现，上调公司2021-2023年净利润预测，维持买入评级。