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今世缘2025年半年报点评总结

• 业绩概况：半年报显示，2025H1公司收入69.5亿（同比-4.8%），归母净利润22.3亿（同比-9.5%）；Q2单季收入18.5亿（同比-29.7%），归母净利润5.9亿（同比-37.1%），业绩承压。

• 品类表现：A类及以上等主要品类下滑，BCD类有小幅改善或下滑；25H1和Q2收入同比普遍下降，尤其Q2跌幅显著。

• 市场策略：公司重点发力V3高端产品，在省外市场把握400-500元价格带机会，以应对省内竞争压力；省外收入同比-18%，但持续开拓中。

• 财务表现：Q2毛利率72.8%（同比-0.2 pct），净利率31.6%（同比-3.7 pct）；销售费用率上升，现金流净额-3.52亿，环比改善但绝对值不佳。

• 盈利预测：调整2025-27年收入预测至104/114/125亿（前值126/138/151亿），净利润30/34/38亿（前值37/40/45亿）；维持“买入”评级，PE 17-14X。

• 风险提示：行业竞争加剧、渠道拓展不及预期、原材料价格波动等风险。