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西南周观点总结

宏观策略观点

1. 【西南宏观】：经济下行压力加大呼唤更为有效的稳增长政策（观点有更新）

• 核心内容：当前经济下行压力加大，11月数据显示工业增加值增速放缓至5.4%，预示四季度GDP增速可能下滑至6.3%左右。
• 主要观点：
  • 房地产销售面积持续回落，房地产投资趋势放缓。
  • 制造业投资回升主要受上游产出和部分下游行业盈利改善拉动，但终端需求疲软，回升难以持续。
  • 稳增长政策将更侧重于结构性调整，而非大规模刺激。
• 关键信息：
  • 政治局会议强调保持经济增长在合理区间，不再提及降杠杆。
  • 债市回调有限，10年期国债未来可能下行至3.0%附近。
  • 建议关注成长性行业龙头。

2. 【西南策略】：对经济刺激不宜期望过高（观点有更新）

• 核心内容：当前宏观环境下，政策刺激空间有限，经济刺激力度将保持温和。
• 主要观点：
  • 两次大规模刺激已导致杠杆率上升，货币与融资效率下降。
  • 2019年M2增速若维持在8.5%，有望将GDP增速稳定在6.5%左右。
  • 建议关注成长性行业，而非传统周期性行业。
• 关键信息：
  • 政策将更侧重于结构性改革，而非全面刺激。
  • 市场对政策放松的期待需理性看待。

行业观点

3. 【西南通信】：频谱落地，华为事件短期扰动，但难改5G大势（观点有更新）

• 核心内容：通信板块短期承压，但5G推进趋势明确。
• 主要观点：
  • 5G建设仍在按计划推进，相关技术、频谱、牌照等事项逐步落地。
  • 物联网板块在2B/2G市场有增长潜力，建议关注具备一体化解决方案的公司。
• 关键信息：
  • 重点推荐中兴通讯、日海智能。
  • 建议采用“核心+卫星”策略，短期侧重防御性标的。

4. 【西南计算机】：关注业绩反转个股

• 核心内容：板块分化加剧，业绩反转个股表现较好。
• 主要观点：
  • 计算机板块整体下跌，但业绩预期反转的个股有所上涨。
  • 政策和行业需求推动医疗信息化持续高景气，利好政策有望继续出台。
• 关键信息：
  • 推荐标的：宝信软件、卫宁健康。
  • 行业评级为“中性”。

5. 【西南现代服务】：板块盘整为主，建议关注业绩确定性龙头（观点有更新）

• 核心内容：教育、餐饮旅游板块处于盘整状态，但存在结构性机会。
• 主要观点：
  • 教育板块政策风险较小，建议关注中教控股、希望教育等。
  • 餐饮旅游板块中，宋城演艺、锦江股份、首旅酒店、中国国旅等具备增长潜力。
• 关键信息：
  • 行业评级为“跟随大市”。
  • 建议关注估值修复机会。

6. 【西南汽车与新能源】：贸易战缓和，汽车对美关税政策迎调整（有新事件）

• 核心内容：汽车板块受关税调整影响，短期承压但长期看多新能源。
• 主要观点：
  • 国产新能源汽车品牌如比亚迪产品力提升，市场认可度增加。
  • 美国对华加征关税暂停3个月，利好国内车企。
• 关键信息：
  • 推荐标的：比亚迪。
  • 行业评级为“跟随大市”。

7. 【西南机械】：关注2019年大概率进入制造业重要产能周期（观点有更新）

• 核心内容：制造业将进入产能利用率提升阶段，机械行业有望受益。
• 主要观点：
  • 产能周期将由设备更换驱动，而非新增产能。
  • 供给侧改革边际放缓，利润结构向中下游转移，机械行业或迎来反弹。
• 关键信息：
  • 推荐标的：克来机电。
  • 建议关注细分行业龙头。

8. 【西南轻工造纸】：流动性放松地产后周期标的估值或有修复行情（观点有更新，有新推荐标的）

• 核心内容：地产后周期板块在估值修复中表现较好。
• 主要观点：
  • 家具板块因估值修复获得资金关注。
  • 中顺洁柔受益于浆价回落，利润弹性较大。
• 关键信息：
  • 推荐标的：中顺洁柔、帝欧家居。
  • 行业评级为“跟随大市”。

9. 【西南家电】：估值触底（观点有更新）

• 核心内容：家电板块估值处于底部，政策利好推动股价上涨。
• 主要观点：
  • 房地产政策放宽对家电行业形成一定提振。
  • 家电估值已触底，具备投资价值。
• 关键信息：
  • 推荐标的：青岛海尔、美的集团、格力电器。
  • 行业评级为“强于大市”。

10. 【西南房地产】：发改委放宽房企融资、地产及后周期板块防御性再次凸显（有新推荐标的）

• 核心内容：地产融资政策放宽，防御性板块表现突出。
• 主要观点：
  • 房企融资环境边际宽松，地产股具备防御属性。
  • 未来地产及后周期板块可能成为资金避风港。
• 关键信息：
  • 推荐标的：万科A、保利地产、招商蛇口、金地集团、新城控股等。
  • 行业评级为“跟随大市”。

11. 【西南建筑工程】：十一月基建投资同比增长3.7%（有新推荐标的）

• 核心内容：基建投资增速稳定，政策宽松预期支撑板块。
• 主要观点：
  • 基建投资与房地产投资和制造业投资呈现对冲关系。
  • 12月及明年初期基建投资可能有所降温。
• 关键信息：
  • 推荐标的：中国建筑、四川路桥、东珠景观、杭萧钢构。
  • 行业评级为“跟随大市”。

12. 【西南有色】：美联储加息预期放缓，看好黄金板块（观点有更新）

• 核心内容：黄金板块受货币政策宽松预期支撑。
• 主要观点：
  • 美联储加息预期减弱，利好黄金价格。
  • 稀土供应收缩，价格企稳回升，产业链信心增强。
• 关键信息：
  • 推荐标的：盛和资源、广晟有色。
  • 行业评级为“强于大市”。

13. 【西南商贸零售】：布局必选大众消费和迎政策利好的跨境电商行业（观点有更新）

• 核心内容：消费持续增长，跨境电商政策利好。
• 主要观点：
  • 大众消费和必选消费抗跌性强，建议短期布局。
  • 跨境电商税收政策调整，扩大商品清单范围，利好行业发展。
• 关键信息：
  • 推荐标的：永辉超市、南极电商、跨境通。
  • 行业评级为“跟随大市”。

风险提示

• 宏观风险：经济下行压力、贸易战进一步加剧、信贷紧缩。
• 行业风险：终端销售不及预期、政策执行力度不足、原材料价格波动。
• 市场风险：政策超预期、市场情绪波动、流动性变化。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月个股相对沪深300指数涨幅超过20%。
  • 增持：未来6个月个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
  • 中性：未来6个月个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
  • 回避：未来6个月个股相对沪深300指数涨幅低于-10%。

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

重要声明

• 本报告由西南证券发布，内容基于合法合规数据与分析师职业判断。
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