20181216-山西证券-策略周报_战略配置政策端_战术防守风险源_8页_948kb

策略周报总结

核心内容

本报告为2018年第49期策略周报，由山西证券策略研究团队发布，主要分析了11月经济数据、市场走势及资金面变化，提出了对当前经济形势和投资策略的判断。

主要观点

1. 经济数据表现

• 11月经济数据全面走弱：工业生产与消费增速均不及市场预期，消费增速创2003年5月以来新低，显示内需疲软。
• 制造业投资表现相对稳定：制造业投资“一枝独秀”，主要得益于政策扶持和行业龙头的投资引领。
• 高技术制造业增长显著：前三季度高技术制造业投资增长14.9%，技术改造投资增长15.2%，显示结构优化趋势。
• 地产与基建投资承压：地产销售端趋势性走弱，房企放缓拿地，地产下行周期影响地方政府财政收入，压制基建与消费投资空间。

2. 政策预期与投资建议

• 政策端成为最大期待：经济指标的边际改善是重点观测对象。
• 地产调控可能边际放松：建议投资者关注土地储备与现金流占优的地产龙头股。
• 基建投资可能加大：预计明年财政赤字扩大，基建补短板成为政策重点，建议关注中字头建筑央企、高铁城轨产业链、通信基建、新疆西藏重点区域及水泥等建材品种。

3. 外需下滑与贸易摩擦影响

• 外需持续下滑：全球需求增速放缓及中美贸易摩擦对出口形成压制，影响范围包括欧盟、东盟及拉美国家。
• 贸易战冲击不可忽视：尽管暂时进入“休战”期，但未来不确定性仍高，对出口、经济、金融市场和政策的压制难以准确预估。

4. 市场走势

• A股三大指数全面下跌：周五沪指跌1.53%，创业板指跌2.82%，失守2600点。
• 市场情绪谨慎：交投清淡，短期市场震荡，场内短线博弈为主，场外观望居多。

关键信息

宏观流动性

• 利率上升：SHIBOR隔夜和3个月利率分别上升24bp和2bp；银行间同业拆借和质押式回购利率也有所上升。
• 央行流动性投放：上周央行净回笼2860亿元，显示流动性偏紧。

资金面跟踪

• 新增投资者减少：12月14日一周新增投资者数为22.28万，环比下降5.43%。
• 基金仓位下降：全部基金平均仓位为51.01%，偏股混合型基金平均仓位为76.94%，均较前值略有下降。
• 两融余额减少：融资融券余额为7708.66亿元，较前一周下降。
• 外资净流入：沪港通和深港通累计净流入分别为20.23亿元和26.85亿元，资金偏好招商银行、美的集团等个股。
• 产业资本净减持：重要股东二级市场净减持39790.93万股，永泰能源、江苏银行、国创高新为减持主力。
• IPO批文核发：证监会核发3家IPO批文，但未披露筹资额。

结论

当前经济环境面临内需疲软与外需下滑的双重压力，政策端成为市场关注的核心。建议投资者在中期窗口关注地产与大基建板块，特别是具备土地储备与资金实力的地产龙头及基建相关产业链。短期市场震荡，可关注受利好消息影响的粤港澳大湾区、海南板块及汽车贸易概念股。同时，需警惕贸易战对经济与市场的持续影响。