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生猪期货早报总结（2022-07-26）

核心内容概述

本报告分析了2022年7月26日生猪期货及现货市场的情况，涵盖了基本面、基差、库存、盘面、主力持仓、预期及风险点等内容，为投资者提供市场操作建议。

一、基本面分析

1. 供应与需求

• 供应端：

  • 新冠疫情处于零星发生状态，集中性消费逐渐恢复。
  • 本年度已执行13次收储，共完成10.14万吨，收储力度减弱，但支撑猪价。
  • 局部地区供应紧张，能繁母猪和生猪存栏量持续上升，6月底分别为4277万头和43057万头，环比分别增长2.03%和1.55%。
  • 养殖端出栏压力增加，散户出栏量上升，看涨抗价情绪升温。
  • 7月计划出栏量较6月增加1.04%，但二次育肥需求上升，与标猪价差扩大。
  • 本周90公斤以下商品猪出栏占比下降，150公斤以上出栏占比微增，毛猪价格呈现下跌趋势。

• 需求端：

  • 屠企开工率处于低位，弱需求导致屠宰量下降，7月25日屠宰量为89248头，较前日减少1.76%。
  • 白条需求仍疲软，终端消费乏力，屠企库存充足，高价抑制成交。
  • 猪肉消费量年度环比上涨，显示价格优势下消费偏好回升。

二、市场数据与指标

1. 基差情况

• 7月25日，现货价22320元/吨，09合约基差2120元/吨，现货升水期货，市场偏多。

2. 库存情况

• 截至6月30日，生猪存栏量43057万头，环比上升1.55%；能繁母猪存栏4277万头，环比上升2.03%。
• 重点企业能繁母猪存栏量为471.88万头，环比增长1.94%。
• 养殖利润恢复，外购仔猪利润871.45元/头，自繁自养利润660.00元/头。
• 猪粮比恢复至8.11，已离开警戒区域；猪料比5.91，环比下降1.83%。

3. 期货与现货价差

• 09合约期价收于MA20下方，市场偏中性。
• 主力持仓净空，空减，市场情绪偏中性。

三、市场预期与操作建议

1. 市场预期

• 利多因素：

  • 连续13次收储提振养殖端信心。
  • 饲料价格回落，利好养殖利润。
  • 6月能繁母猪淘汰量环比下降12.87%，预计未来供应或小幅紧缺。
  • 仔猪补栏需求上升，支撑期货合约价格。

• 利空因素：

  • 规模场与散户出栏增加，压制猪价。
  • 终端消费仍弱，屠企缩量采购，冻品库存率较高。
  • 政策面可能释放国储，抑制价格上涨。

2. 操作建议

• 预计日内偏跌，建议在19837-20563元/吨区间操作。

四、主要逻辑与风险点

1. 主要逻辑

• 期货市场价格下跌，可能由供应紧张缓解所致。
• 养殖端降价出货，屠企缩量抗价，二次育肥支撑涨价。
• 饲料成本回落，养殖户补栏意愿恢复，支撑9、11、1月合约价格。

2. 风险点

• 能繁母猪存栏变化、仔猪和二次育肥动态、养殖端挺价情绪、屠企收猪动态、非洲猪瘟、政策解读及国储动作。

五、图表与趋势分析

• 基差走势：7月25日基差2120元/吨，现货升水期货。
• 合约价差走势：7-9、9-11合约价差波动，反映市场对不同月份价格的预期。
• 生猪存栏走势：能繁母猪和生猪存栏持续上升，未来供应或出现小幅紧缺。
• 饲料价格走势：饲料平均价下降，玉米库存下降，利好养殖利润。
• 出栏均价走势：本周出栏均价22.38元/公斤，环比下降0.32元/公斤。
• 屠宰量与开工率：屠企开工率20.47%，环比下降0.08个百分点；冻品库存率22.92%，环比下降0.39个百分点。

六、总结

生猪市场近期呈现供应略增、需求疲软的格局。虽然收储政策和饲料成本回落对猪价形成支撑，但养殖端出栏压力和屠企低开工率抑制了价格上涨。预计短期内猪价偏跌，操作建议关注19837-20563元/吨区间。中期来看，能繁母猪存栏增长、仔猪补栏提速可能推动市场反弹，但需警惕政策释放及需求疲软对价格的压制。投资者应密切关注供需变化、政策动向及市场情绪。