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生猪期货早报总结（2023-01-17）

核心内容概述

本报告为2023年1月17日生猪期货早报，由大越期货投资咨询部分析师王明伟撰写。报告主要分析了生猪市场近期的行情走势、供需变化、政策影响及未来预期，为投资者提供操作建议和风险提示。

主要观点

1. 供需变化

• 供给端：集团出栏紧缩，节前供给压力缓解；12月综合商品猪出栏量环比增长6.75%。仔猪补栏价格继续小幅回落，外购仔猪和自繁自养利润下滑。
• 需求端：北方灌肠需求恢复，推动屠宰开工率持续上涨；南方腌腊结束，消费恢复有限。疫情管控放松，阳康人数增多，短期刺激消费，但整体需求仍有较大恢复空间。
• 出栏节奏：节前出栏缩量，供给转紧；年后2、3月受传统消费淡季影响，价格预计持续下滑。

2. 价格与基差

• 现货价格：全国生猪出栏均价为14.59元/千克，较前值下降0.34%。
• 期货价格：03合约期价收于MA20下方，基差为-590元/吨，现货贴水期货。
• 价差走势：1-3、1-5、1-7等合约价差均呈现不同程度的下跌，表明市场对未来价格预期偏弱。

3. 利润与成本

• 养殖利润：自繁自养利润为-204.58元/头，外购仔猪利润为-483.99元/头，均出现下滑。
• 饲料成本：饲料价格上涨支撑成本，猪粮比进入三级下跌预警，为5.93，同比下滑7.63%。
• 屠宰利润：屠宰加工利润为33.60元/头，同比下滑33.99%，屠企压价收购，开工率回升。

4. 政策与市场动态

• 政策支持：发改委再度研讨收储，鼓励屠企进行分割入库操作，以刺激猪价回升。
• 收储情况：2022年累计收储量为13.71万吨，猪粮比恢复至7.27，接近三级预警线。

关键信息

1. 库存与存栏

• 生猪存栏：截至9月30日，生猪存栏量为44394万头，环比上升3.11%，同比增长1.44%。
• 能繁母猪存栏：截至2022年11月底，能繁母猪存栏为4388万头，环比上升0.2%；12月底重点企业能繁母猪存栏为512.77万头，环比增长0.75%。
• 商品猪存栏：3198.6万头，环比增长1.76%。

2. 出栏与屠宰

• 出栏量：12月出栏量环比增长6.75%，但节前出栏缩量，供给转紧。
• 屠宰量：昨日屠宰量为244655头，较前日增长16.30%。
• 开工率：周度屠宰开工率为43.52%，环比上升2.79%。
• 鲜销率与冻品库存：鲜销率微降，冻品库存小幅上升。

3. 市场操作建议

• 03合约：建议在14950-15410区间操作。
• 中长期趋势：8-11月仔猪存栏量高位，对3、5月合约支撑有限，价格预计持续下滑。

风险提示

• 主要风险点：
  • 能繁母猪存栏变化
  • 仔猪和二次育肥动态
  • 养殖端出栏节奏
  • 屠企收猪动态
  • 非洲猪瘟风险
  • 冻品库存变化
  • 标肥价差走势
  • 新冠疫情新政对集中消费的影响
  • 南方腌腊结束，北方灌肠需求恢复态势

结论

当前生猪市场处于多空博弈状态，短期内因供给收缩和需求恢复，价格存在上涨可能，但中长期仍面临价格下行压力。政策支持（如收储）有助于短期提振市场，但需关注能繁母猪存栏、屠宰节奏及疫情对消费的持续影响。投资者应谨慎操作，合理控制风险。