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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年7月26日）

核心内容概览

本报告分析了2022年7月26日当日的多种商品期货市场走势，涵盖贵金属、工业金属、能源、化工、农产品及黑色系商品等。整体来看，多数商品呈现震荡或偏弱走势，部分商品如铅、螺纹钢和热轧卷板则表现出偏强震荡的趋势。

主要观点与策略

贵金属

• 黄金：反弹力度渐弱，短期需确认下破关键技术位1670-1680，若有效下破则可能进一步下行至1450附近。
• 白银：继续缓步下行，金银比继续抬升，但短期盈亏比收窄，工业金属企稳可能对白银形成支撑。

工业金属

• 铜：国内现货升水扩大，支撑短期价格反弹。欧央行可能加息，德国商业景气指数降至两年多最低，影响风险偏好。
• 铝：万八位置遭遇阻力，向上反弹趋势性驱动不足，预计短期震荡收敛。
• 锌：供需双弱，横盘整理，市场情绪真空期内难有明显波动。
• 铅：延续去库，偏强震荡，汽车购置税减征及换购预期支撑铅价。
• 镍：低位库存支撑镍价，原生供给逐步放量，预计中期走势偏弱。
• 不锈钢：供需双弱，窄幅震荡运行，需关注钢厂利润及产量变化。
• 锡：平台震荡，市场仍处宽松状态，需警惕供应增加导致价格下行。
• 硅铁 & 锰硅：多空相持，宽幅震荡，产业减产与宏观情绪边际改善支撑价格修复，但缺乏持续上涨动力。

能源品

• 铁矿石：估值有所修复，后续宽幅震荡，钢厂利润修复带动复产预期，但驱动不足。
• 螺纹钢 & 热轧卷板：低产量支撑，短线反复，整体供需双弱，但螺纹基本面略强于热卷。
• 焦炭 & 焦煤：钢厂亏损收窄，宽幅震荡，市场情绪悲观，价格维持低位。
• 动力煤：市场情绪低迷，区间震荡，需求回暖但受政策限制，上涨空间有限。

化工品

• PTA：短期反弹，建议空PTA多PF。
• MEG：中期仍偏弱，1-5反套。
• 橡胶：震荡上行。
• 沥青：震荡格局延续。
• LLDPE：短期不追空，趋势仍偏弱。
• PP：短期震荡趋势仍偏弱。
• 纸浆：震荡运行。
• 甲醇：1-5正套。
• 苯乙烯：补贴水行情将至。
• 纯碱：1-5正套。
• LPG：低位震荡。
• 短纤：基差月差继续走强。
• PVC：震荡下跌，短期建议观望。
• 燃料油：仍有下行风险。
• 低硫燃料油：仍有下行风险，LU-FU价差弱势震荡。
• 棕榈油：产地价格承压，上涨动能不足。
• 豆油：低库存高基差价格有支撑。
• 豆粕：美豆优良率下降，或有反弹。
• 豆一：或反弹。
• 玉米：修复性上行。
• 白糖：弱势思维。
• 棉花：低位震荡无明显利好。
• 鸡蛋：现货震荡调整。
• 生猪：短期维持震荡。

关键信息

价格数据

• 黄金：沪金2212收于377.18元，黄金T+D收于376.80元，Comex黄金2208收于1736.30美元，伦敦金现货收于1718.41美元。
• 白银：沪银2212收于4147元，白银T+D收于4129元，Comex白银2209收于18.335美元，伦敦银现货收于18.385美元。
• 铜：沪铜主力合约收于57,010元，伦铜3M电子盘收于7,482美元。
• 铝：沪铝2208收于17810元，LME铝3M收于2408美元。
• 锌：沪锌主力合约收于22,760元，伦锌3M电子盘收于2,993美元。
• 铅：沪铅主力合约收于15,215元，伦铅3M电子盘收于2,011美元。
• 镍：沪镍主力合约收于170,680元，不锈钢主力合约收于16,225元。
• 锡：沪锡主力合约收于190,100元，伦锡3M电子盘收于24,620美元。
• 铁矿石：12209合约收于711.0元/吨，现货价格普遍上涨。
• 螺纹钢 & 热轧卷板：RB2210收于3,859元/吨，HC2210收于3,857元/吨。
• 焦炭 & 焦煤：焦炭J2209收于2649.5元/吨，焦煤JM2209收于1956.0元/吨。
• 动力煤：ZC209收于850.0元/吨。

供需与库存

• 黄金：技术支撑关键位1670-1680，若有效下破则有进一步下行空间。
• 白银：短期继续下行，金银比继续上升。
• 铜：国内现货升水扩大，支撑短期价格，但海外供应偏紧。
• 铝：万八位置遇阻，库存减少，但供给改善不足。
• 锌：供需双弱，库存维持去化，但幅度不及预期。
• 铅：社会库存去库，消费旺季预期支撑价格。
• 镍：低位库存支撑，但原生供给逐步放量。
• 不锈钢：供需双弱，库存增加，价格窄幅震荡。
• 锡：库存去化缓慢，需警惕供应增加。
• 硅铁 & 锰硅：产业减产与宏观情绪改善支撑价格，但缺乏持续上涨动力。
• 焦炭 & 焦煤：钢厂亏损收窄，但需求偏弱，库存压力仍存。
• 动力煤：需求回暖但受限于政策，价格区间震荡。

宏观与行业动态

• 俄罗斯天然气：北溪1号涡轮机暂停使用，欧洲天然气期货上涨。
• 欧央行：可能大幅加息，官员对加息75基点持开放态度。
• 德国商业景气指数：降至两年多最低，能源价格飙升影响经济。
• 中国铜矿砂进口：6月同比增加23.2%，但环比下降5.9%。
• 印尼镍铁回流：同比增加76.4%，原生供给逐步放量。
• 印尼锌冶炼厂：年产能3万吨，项目进程85%。
• 中国铅市场：汽车购置税减征及电动车换购预期支撑消费。
• 全球铅市：供应过剩，需求疲软。
• 中国钢铁产量：7月中旬粗钢日均产量环比下降1.78%，库存增加。
• 硅铁 & 锰硅：开工率下降，日均产量减少，库存压力较大。
• 焦炭：钢厂亏损收窄，但整体需求仍偏弱。
• 动力煤：需求回暖但受政策限制，价格维持区间震荡。

趋势强度与建议

• 趋势强度：多数商品趋势强度为0，表示中性或震荡；黄金和白银为1和0，分别表示偏弱和偏强。
• 策略建议：
  • 黄金 & 白银：短期震荡，需关注技术支撑位及基本面变化。
  • 铜：短期反弹，但需警惕基本面驱动不足。
  • 铝：震荡收敛，需关注供给改善。
  • 锌：震荡整理，关注供需变化。
  • 铅：偏强震荡，消费预期支撑。
  • 镍 & 不锈钢：震荡运行，关注原生供给及钢厂利润。
  • 锡：平台震荡，警惕供应增加。
  • 硅铁 & 锰硅：宽幅震荡，关注终端需求及政策变化。
  • 焦炭 & 焦煤：宽幅震荡，建议轻仓操作。
  • 动力煤：区间震荡，关注需求及政策限制。
  • 化工品：部分商品如PTA、MEG、甲醇、纯碱建议套利操作，其余多数建议观望或短期震荡策略。

总结

整体来看，2022年7月26日，多数商品呈现震荡或偏弱走势，部分商品如铅、螺纹钢和热轧卷板因需求改善或政策利好表现偏强。市场情绪整体偏弱，但部分商品如铜、铅因库存减少及政策刺激出现反弹。建议投资者关注供需变化及政策动向，采取轻仓操作或套利策略应对短期波动。