20180614-太平洋-中国化学-601117.SH-营收及新签订单持续增长_维持_买入__5页_836kb
报告摘要
中国化学（601117）总结
核心内容概述
中国化学（股票代码：601117）近期发布5月份经营简报，显示其营收及新签订单持续增长。公司被太平洋证券评定为“买入”评级，目标价为8.45元，较昨日收盘价7.11元有明显上涨空间。公司业务涵盖工业与资本货物领域，表现积极，展现出业绩拐点的迹象。
主要观点
1. 营收及新签订单双增长，业绩改善趋势显著
- 营收增长：1-5月份累计营收259.70亿元，同比增长43.81%，环比5月增长18.52%。
- 订单增长：1-5月份累计新签合同额达611.49亿元，同比增长62.23%，完成2018年目标的55.59%。
- 国内外订单：国内合同额为314.04亿元，同比增长75.67%；国外合同额为297.45亿元，同比增长50.11%。
- 业绩展望：公司经营层面改善确定性高，预计2018-2020年归母净利润分别为26.76亿元、32.08亿元、35.26亿元，EPS分别为0.54元、0.65元、0.71元，PE分别为13X、11X、10X。
2. 国外订单增长乐观，国内项目升级带来新增长点
- 国外订单：5月新增订单主要来自刚果金基础设施EPC项目和固体废弃物发电项目，合同额达194亿元。
- 国内订单：在环保政策趋严、退城入园及新旧动能转换背景下，国内升级改造及搬迁项目数量增加，带来新的市场机遇。
3. 盈利预测与财务指标
| 指标 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 585.71 | 702.86 | 808.29 | 889.11 |
| 净利润（亿元） | 15.17 | 27.46 | 32.93 | 36.19 |
| 归母净利润（亿元） | 15.17 | 26.76 | 32.08 | 35.26 |
| 毛利率 | 15.3% | 15.6% | 15.6% | 15.6% |
| 净利率 | 2.6% | 3.9% | 4.1% | 4.1% |
| ROE | 5.2% | 8.6% | 9.4% | 9.3% |
| ROIC | 9.0% | 10.4% | 10.9% | 11.0% |
| P/E | 24.1 | 13.3 | 11.1 | 10.1 |
| P/B | 1.3 | 1.1 | 1.0 | 0.9 |
| EV/EBITDA | 8.4 | 6.9 | 6.1 | 5.6 |
4. 财务预测与现金流情况
| 指标 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流（亿元） | 40.18 | 46.76 | 52.99 | 56.69 |
| 投资活动现金流（亿元） | -16.99 | -9.25 | -10.26 | -11.37 |
| 融资活动现金流（亿元） | -4.46 | -4.75 | -5.97 | -7.36 |
风险提示
- 宏观经济增长不及预期
- 工程市场复苏不及预期
投资评级说明
行业评级
- 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上
- 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
- 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下
公司评级
- 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
- 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
- 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
- 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间
关键信息
- 目标价：8.45元
- 昨收盘价：7.11元
- 行业分类：工业、资本货物
- 分析师：杨伟（电话：010-88695130，邮箱：yangwei@tpyzq.com）
- 联系人：柳强（电话：010-88321949，邮箱：liugiang@tpyzq.com）
- 公司财务预测：显示公司未来三年盈利持续增长，财务指标稳健，估值逐步下降。
附录：销售团队联系方式
| 职务 | 姓名 | 手机 | 邮箱 |
|---|---|---|---|
| 销售负责人 | 王方群 | 13810908467 | wangfq@tpyzq.com |
| 北京销售总监 | 王均丽 | 13910596682 | wangjl@tpyzq.com |
| 北京销售 | 袁进 | 15715268999 | yuanjin@tpyzq.com |
| 北京销售 | 成小勇 | 18519233712 | chengxy@tpyzq.com |
| 北京销售 | 李英文 | 18910735258 | liyw@tpyzq.com |
| 北京销售 | 孟超 | 13581759033 | mengchao@tpyzq.com |
| 北京销售 | 付禹璇 | 18515222902 | fuyx@tpyzq.com |
| 上海销售副总监 | 陈辉弥 | 13564966111 | chenhm@tpyzq.com |
| 上海销售 | 洪绚 | 13916720672 | hongxuan@tpyzq.com |
| 上海销售 | 李洋洋 | 18616341722 | liyangyang@tpyzq.com |
| 上海销售 | 宋悦 | 13764661684 | songyue@tpyzq.com |
| 上海销售 | 张梦莹 | 18605881577 | zhangmy@tpyzq.com |
| 上海销售 | 黄小芳 | 15221694319 | huangxf@tpyzq.com |
| 上海销售 | 梁金萍 | 15999569845 | liangjp@tpyzq.com |
| 上海销售 | 杨海萍 | 17717461796 | yanghp@tpyzq.com |
| 广深销售总监 | 张茜萍 | 13923766888 | zhangqp@tpyzq.com |
| 广深销售 | 王佳美 | 18271801566 | wangjm@tpyzq.com |
| 广深销售 | 胡博涵 | 18566223256 | hubh@tpyzq.com |
| 广深销售 | 查方龙 | 18520786811 | zhafl@tpyzq.com |
公司信息
- 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
- 电话：(8610)88321761
- 传真：(8610) 88321566
- 证券分析师：杨伟、柳强
- 公司资质：太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，许可证编号13480000
重要声明
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