20211202-国信证券-纺织服装12月投资策略_制造相对景气_关注估值安全边际_18页_1mb

报告摘要

纺织服装行业12月投资策略总结

核心内容

本报告为2021年12月的纺织服装行业投资策略，整体对行业持“超配”态度，并维持买入评级。重点分析了行业整体表现、品牌渠道情况、制造出口趋势以及重点公司表现，同时提出了投资建议和风险提示。

行业整体表现

行情回顾：
- 11月A股大盘基本持平，港股和美股小幅下行。
- 纺织服装板块在A股、港股、美股可选板块中表现优于大盘。
- 台股纺织板块与大盘基本持平。
制造出口：
- 10月中国纺织品和服装出口环比加速回暖，分别增长7%和25%。
- 越南PMI环比大幅反弹，但同比小幅增长。
- 棉价和全球综合运价保持平稳，美元兑人民币汇率基本持平或略微下滑。

品牌渠道表现

行业增长：
- 10月服装社零降幅收窄至-3.3%，预计11~12月高基数压力将缓解。
- 第三方阿里线上数据显示，10月运动服同比下降26.5%，运动鞋同比下降40.5%，淘系平台受到新兴电商平台分流影响。
抖音销售情况：
- 运动户外品类中，阿迪达斯排名上升至第一，李宁排名第二，FILA排名第三，特步排名第五，安踏排名第七。
- 女装品类前三为鸭鸭、简搭、波司登；男装前三为罗蒙、鸭鸭、GXG。
- 江南布衣在童装事件后抖音销售逐步恢复，排名从31上升至46。

重点公司表现

A股重点公司：
- 申洲国际、安踏体育、李宁、波司登、特步国际、华利集团、太平鸟、森马服饰均被推荐为买入。
- 各公司2021年和2022年盈利预测及PE估值如下：

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘（元）	总市值（亿元）	2021E EPS	2022E EPS	2021E PE	2022E PE
02313	申洲国际	买入	120.03	1872	3.40	4.81	35.3	24.9
02020	安踏体育	买入	101.41	2721	2.89	3.59	35.1	28.3
02331	李宁	买入	72.34	1845	1.50	1.82	48.1	39.7
03998	波司登	买入	4.47	480	0.19	0.24	23.5	18.4
01368	特步国际	买入	8.62	225	0.34	0.43	25.5	19.9
300979	华利集团	买入	88.12	1062	2.36	2.97	37.3	29.7
603877	太平鸟	买入	33.78	161	2.21	2.75	15.3	12.3
002563	森马服饰	买入	7.23	193	0.60	0.71	12.0	10.2

港股重点公司：
- 晶苑国际、互太纺织、安踏体育、普拉达等表现较好。
- 公司具体表现如下：

证券代码	公司名称	本月至今	上月涨跌幅	2个月涨跌幅	3个月涨跌幅	6个月涨跌幅	年初至今	收盘价
3998.HK	波司登	-7.6%	9.0%	0.7%	-7.9%	34.3%	43.8%	5.6
1234.HK	中国利郎	-2.0%	-2.2%	-4.2%	-6.6%	-9.1%	-11.7%	4.3
3306.HK	江南布衣	-3.2%	4.5%	1.2%	-27.9%	-5.5%	56.6%	12.6
1913.HK	普拉达	3.0%	13.4%	16.7%	11.9%	-4.8%	-1.2%	50.3
1368.HK	特步国际	1.2%	-6.1%	-5.0%	22.5%	173.2%	10.4
1910.HK	新秀丽	-7.4%	-0.2%	-7.6%	-5.0%	5.3%	13.0%	15.5
3813.HK	宝胜国际	-13.7%	-0.8%	-14.4%	-28.0%	-42.1%	-38.6%	1.1

美股/台股重点公司：
- 耐克、阿迪达斯、斯凯奇、威富公司、安德玛、TJX公司、罗斯百货、富乐客等表现较好。
- 公司具体表现如下：

证券代码	公司名称	本月至今	上月涨跌幅	2个月涨跌幅	3个月涨跌幅	6个月涨跌幅	年初至今	收盘价
NKE.N	耐克	0.4%	15.2%	15.7%	0.3%	23.3%	19.4%	168.0
ADDDF.OO	阿迪达斯	-12.4%	5.3%	-7.8%	-19.7%	-22.6%	-21.3%	287.8
LULU.O	露露柠檬	-2.0%	15.1%	12.8%	12.5%	41.3%	31.2%	456.6
SKX.N	斯凯奇	-0.5%	9.7%	9.2%	-9.7%	-3.2%	28.0%	46.0
VFC.N	威富公司	1.5%	8.8%	10.4%	-2.8%	-6.0%	-11.7%	74.0
UAA.N	安德玛	9.2%	8.8%	18.8%	-0.6%	6.2%	39.7%	24.0
TJX.N	TJX公司	6.3%	-0.7%	5.5%	-5.5%	3.5%	3.1%	69.4

投资建议

短期消费端：
- 受疫情、天气、经济环境等因素影响，增长较为波动。
- 10月高基数已过，估值调整后安全边际显现。
- “双十一”销售重点品牌表现出色，未来有望逐步改善。
制造端：
- 受益于订单充足和供给紧张的局面，基本面趋势较好。
- 龙头公司具备较强的成本转嫁能力。
重点推荐：
- 港股：申洲国际、安踏体育、李宁、波司登、特步国际。
- A股：华利集团、太平鸟、森马服饰。

风险提示

疫情反复对行业造成冲击。
企业恶性竞争加剧。
汇率与原材料价格波动。

行业趋势与数据亮点

出口回暖：
- 中国和东南亚出口均呈现回暖趋势。
- 棉价和运价保持平稳。
品牌影响力：
- 国货运动品牌在抖音上表现强劲，如李宁、安踏、特步等。
- 波司登在女装和男装领域均表现良好。
抖音销售数据：
- 运动户外品类中，阿迪达斯和李宁表现突出。
- 女装和男装领域，鸭鸭、简搭、波司登、罗蒙等品牌排名靠前。

行业动态与公司公告

A股公司公告：
- 开润股份股权回购。
- 百隆东方公告越南封锁影响。
- 太平鸟股东减持。
- 歌力思公布股权激励方案。
- 台华新材对问询函做出回复，并计划投资设立子公司。
港股公司公告：
- 迅销发布年报。
- 波司登发布中期业绩。
- 裕元和宝胜发布Q3业绩。
行业新闻：
- 阿迪达斯三季度中国收入下降15%，供应短缺影响持续。
- “双11”销售中，国货运动品牌表现强劲。
- 棉价、运价、汇率等数据保持平稳。

总结

综上所述，纺织服装行业在11月整体表现优于大盘，尤其是在制造出口和部分品牌渠道上。尽管短期受疫情和高基数影响，但长期优质企业估值回落后的布局机会值得关注。重点推荐港股和A股中的龙头企业，如申洲国际、安踏体育、李宁、波司登、特步国际、华利集团、太平鸟和森马服饰。同时，需关注疫情反复、恶性竞争和汇率波动等风险因素。

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