纺织服装行业12月投资策略：制造相对景气，关注估值安全边际-20211202-国信证券-18页_1mb

纺织服装行业12月投资策略总结

核心内容概述

本报告对2021年12月纺织服装行业的投资策略进行了分析，认为该行业整体表现优于大盘，建议“超配”。核心观点包括：制造端相对景气，品牌渠道面临高基数与短期疫情的双重压力，但未来增长有望回暖；同时，重点推荐部分优质企业，认为其估值调整后具备布局机会。

主要观点

• 行业表现相对较好：11月A股、港股、美股可选板块整体表现好于大盘，台股纺织板块与大盘持平。
• 消费端受疫情影响：10月服装社零降幅收窄至-3.3%，但预计11~12月基数压力将缓解，消费有望边际回暖。
• 制造出口回暖：中国与东南亚出口数据回暖，棉价与运价保持平稳，显示制造端基本面较好。
• 重点推荐企业：港股重点推荐申洲国际、安踏体育、李宁、波司登、特步国际；A股重点推荐华利集团、太平鸟、森马服饰。
• 风险提示：疫情反复、企业恶性竞争、汇率与原材料价格波动可能对行业产生不利影响。

关键信息

1. 行情回顾

• A股：11月大盘基本持平，纺织服装（中信）板块上涨6.8%，纺织制造（中信）板块涨幅最高，达9.0%。
• 港股：纺织服装板块整体表现与大盘持平，但部分公司如晶苑国际、互太纺织表现较好。
• 美股：可选板块表现略好于大盘，安德玛、TJX公司等表现突出。
• 台股：纺织板块与大盘基本持平，部分公司如儒鸿、聚阳实业表现较好。

2. 品牌渠道表现

• 10月服装社零数据降幅收窄至-3.3%，但受高基数影响，11~12月增长压力将缓解。
• 阿里线上数据显示，10月运动服同比下降26.5%，运动鞋同比下降40.5%，淘系平台受到新兴电商平台分流。
• 抖音运动鞋服销售排名：阿迪达斯第一，李宁第二，FILA第三，特步第五，安踏第七。
• 女装和男装销售排名中，鸭鸭、波司登、太平鸟、罗蒙等品牌表现突出。

3. 制造出口情况

• 10月中国纺织品和服装出口分别增长7%和25%，环比加速回暖。
• 越南PMI环比大幅反弹，显示出口形势逐步改善。
• 棉价与运价保持平稳，美元兑人民币汇率基本持平或略微下滑。

4. 重点公司盈利预测与投资评级

5. 风险提示

• 疫情反复可能对消费端造成多次冲击。
• 企业恶性竞争可能加剧行业压力。
• 汇率与原材料价格波动可能影响企业利润。

投资建议

• 短期波动：消费端受疫情、天气和经济环境影响，增长较为波动，但10月高基数已过，未来有望逐步改善。
• 长期布局：建议关注长期优质企业的估值回落机会，尤其是具备较强成本转嫁能力的龙头企业。
• 重点推荐：港股方面，申洲国际、安踏体育、李宁、波司登、特步国际表现较好；A股方面，华利集团、太平鸟、森马服饰值得关注。

总结

本报告认为，尽管受到疫情和高基数的影响，纺织服装行业整体表现优于大盘，尤其是制造出口板块表现相对景气。随着基数效应减弱和消费边际回暖，行业未来增长潜力较大。建议投资者关注优质企业的估值调整机会，并在港股和A股中重点布局具有较强基本面和品牌影响力的公司。