20230830-万联证券-立高食品-300973.SZ-点评报告_业绩亮眼_盈利能力持续改善_4页_863kb

立高食品2023年半年度报告总结

关键数据

• 2023上半年营收达1636亿元，同比增长2361%；
• 归母净利润108亿元，同比增长5370%；
• 扣非归母净利润104亿元，同比增长5554%；
• 单二季度增速进一步加快，盈利效率提升。

成长驱动因素

• 产品结构优化：冷冻烘焙食品营收1062亿元，增长3312%；酱料产品增长3147%，奶油则出现下降；
• 渠道扩张：商超渠道占主导（营收536亿元，同比增长7847%），连锁餐饮、茶饮等新渠道增长超50%；
• 成本控制：原材料价格下降（如棕榈仁油降幅超30%），产能利用率提升共同推动毛利率同比提升175pct至3289%。

盈利预测与投资建议

• 预计2023至2025年归母净利润300/391/552亿元，同比增长108%/31%/41%；
• 维持“增持”评级，对应PE为38/29/21倍；
• 盈利能力有望随消费复苏及产能扩张逐步恢复。

风险提示

• 原材料价格波动、食品安全隐患；
• 过快增长给供应链与成本控制带来的挑战；
• 宏观环境变化影响消费需求。