20210308-万联证券-商业贸易行业周观点报告_御家汇激励超预期_上美集团启动IPO_13页_1mb

商业贸易行业周观点报告总结

核心内容

上周（2月28日-3月6日），申万商业贸易指数上涨 2.08%，跑赢上证综指 2.29个百分点，在申万28个一级行业指数中排名第8。年初至今，商业贸易指数下跌 3.11%，跑输上证综指 3.94个百分点，在申万28个一级子行业中排名第21。

重点个股表现亮眼，华东医药、珀莱雅、老凤祥、家家悦涨幅居前。行业数据显示，2020年12月社会消费品零售总额同比增长 4.6%，其中化妆品类增长 9.0%，黄金珠宝类增长 11.6%。原材料价格方面，COMEX黄金下跌 34.80美元至 1698.20美元/盎司，COMEX白银下跌 1.41美元至 25.30美元/盎司。

2021年2月淘系平台美容护肤、彩妆类产品分别同比增长 2% 和 37%，其中夸迪和hph增速尤为突出。黄金珠宝类产品则同比下降 27%，但DR和卡地亚实现快速增长。

主要观点

• 医美行业：需求端潜在空间广阔，供给端监管趋严，上游盈利能力强，竞争格局良好。重点关注龙头企业通过技术进步、品类拓展、渠道下沉等方式实现快速扩张。
• 化妆品行业：颜值经济与国货美妆崛起趋势明显，建议关注积极拓展品牌和品类矩阵、注重多元化营销与全渠道布局的公司。
• 黄金珠宝行业：短期黄金刚需释放利好终端销售，中长期疫情推动行业整合与渠道变革，利好龙头企业。
• 电商行业：新零售快速发展，疫情加速线下消费向线上转移，长期看好电商龙头企业。

关键信息

行情回顾

• 上证综指下跌 0.2%
• 商业贸易指数上涨 2.08%，跑赢上证综指 2.29个百分点
• 年初至今，商业贸易指数下跌 3.11%，跑输上证综指 3.94个百分点

行业数据跟踪

• 社零数据：
  • 2020年12月社会消费品零售总额同比增长 4.6%
  • 化妆品类同比增长 9.0%
  • 金银珠宝类同比增长 11.6%
• 原材料价格：
  • COMEX黄金价格下跌 34.80美元至 1698.20美元/盎司
  • COMEX白银价格下跌 1.41美元至 25.30美元/盎司
• 电商数据：
  • 化妆品类：淘系平台同比增长 37%，其中夸迪和hph增速高达 22009% 和 9601%
  • 黄金珠宝类：淘系平台同比下降 27%，但DR和卡地亚分别增长 236% 和 165%

上市公司重要公告

• 永辉超市、家家悦、南极电商、天虹股份、苏宁易购发布回购公告。
• 御家汇发布股权激励计划，拟授予限制性股票 1000万股，占公司总股本 2.4327%。
• 华韩整形发布权益分派公告，每10股派 7元现金红利。
• 壹网壹创发布增发和减持公告。
• 王府井发布收购兼并公告，拟吸收合并首商股份。

行业重要事件

• 昊海生科投资美国Eirion，拓展肉毒素产品线。
• 上美集团正式启动A股上市。
• 逸仙电商收购高端品牌Eve Lom，继续推进多品牌战略。
• 两会提案提出打造本土世界级高端化妆品产业体系。
• 直播带货监管议题被政协委员关注，呼吁建立健全法律规范。

投资建议

• 强于大市：商业贸易行业未来6个月内相对沪深300指数涨幅预计 10% 以上。
• 关注重点：
  • 医美：技术进步、品类拓展、渠道下沉。
  • 化妆品：品牌与品类矩阵拓展、多元化营销、全渠道布局。
  • 黄金珠宝：短期刚需释放、中长期行业整合与多场景渗透。
  • 电商：新零售发展、线下消费线上化趋势。

风险提示

• 疫情复燃风险
• 消费恢复不及预期
• 行业竞争加剧

投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10% 以上
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10% 至 -10%
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅 10% 以上

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅 15% 以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅 5% 至 15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅 -5% 至 5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅 5% 以上

基准指数

• 沪深300指数

证券分析师承诺

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• 无补偿：不因报告内容直接或间接获得任何形式的补偿

免责条款

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