20221218-浙商证券-工业气体行业周报_中央经济工作会议提振信心_工业气体有望景气回升_17页_1mb

工业气体行业周报总结

核心内容

2022年12月18日发布的工业气体行业周报指出，中央经济工作会议释放积极信号，推动工业气体行业景气回升，特别是电子特气和工业气体。随着经济逐步复苏和产业政策支持，行业面临新的发展机遇。

主要观点

• 政策利好：中央经济工作会议强调“稳中求进”，推动工业气体与半导体、新能源等产业链发展，强调国产替代和产品升级。
• 行业景气度：工业气体价格处于周期底部，零售气体价格同比下降59%，其中液态氩气价格跌幅最大（80%）。稀有气体价格持续回落，氪气和氙气价格已跌至2020年初和2021年底水平。
• 市场前景：中国工业气体市场近2000亿元，2017-2021年CAGR为11%，未来有望诞生大市值公司。电子特气市场增长迅速，国内企业加速替代进口产品。
• 企业动态：杭氧股份通过收购西亚特电子和万达气体完善特种气体产品体系；凯美特气推进电子特气二期项目，拟建合成气生产线；华特气体是国内唯一通过ASML认证的电子特气企业；侨源股份受益于新能源产业扩张，加速产能扩张和品类拓展。

关键信息

市场数据

• 气体价格：
  • 液态氧气：396元/吨，同比下跌14%
  • 液态氮气：471元/吨，同比下跌22%
  • 液态氩气：820元/吨，同比下跌80%
  • 二氧化碳：346.04元/吨，同比下跌11.79%
  • 氪气：0.325万元/立方，市场价0.55万元/立方
  • 氙气：31.5万元/立方，市场价35.5万元/立方

市场趋势

• 2022年11月粗钢日均产量同比增加7.3%，表明金属冶炼需求有望见底。
• 全球光伏装机需求景气度向上，预计全年新增装机将达226GW，同比增加36%。
• 2022年10月全球半导体销售额同比下降4.6%，但国内电子特气市场仍具备较大成长潜力。

估值分析

• 海外成熟工业气体公司（如林德、法液空、空气化工）2022年平均PE约为32倍。
• 国内龙头公司杭氧股份、凯美特气、华特气体、侨源股份等具备较大成长空间，预计未来3-5年业绩持续快速增长。

投资建议

• 重点推荐公司：
  • 杭氧股份：国内工业气体龙头，产品结构升级，盈利能力提升，未来有望实现数倍增长。
  • 凯美特气：电子特气新星，积极拓展市场，拟建新项目，预计2022-2024年归母净利润复合增速达57%。
  • 华特气体：电子特气先行者，国内唯一通过ASML认证，2022-2024年归母净利润复合增速达45%。
  • 侨源股份：民营气体领军企业，受益于光伏和锂电产业发展，未来三年净利润增速有望达97%和66%。

风险提示

• 下游行业需求不及预期
• 行业竞争加剧，可能导致价格战
• 零售气体价格大幅波动

行业评级

• 看好（维持）：行业指数有望跑赢沪深300指数10%以上。

估值对比

结论

工业气体行业在政策支持下有望迎来景气回升，尤其是电子特气和新能源相关气体。国内企业通过技术突破、产能扩张和市场拓展，逐步实现国产替代，具备良好的成长性和盈利能力。建议投资者关注杭氧股份、凯美特气、华特气体和侨源股份等龙头企业。