20221218-国海证券-2022年中央经济工作会议解读_突出稳增长_全力提信心_10页_556kb

2022年中央经济工作会议总结

核心内容

2022年12月15日至16日召开的中央经济工作会议，对2023年经济工作进行了全面部署，重点在于稳增长、提信心，强调通过扩大内需、推动制造业发展、优化外贸政策、稳定房地产市场、支持平台经济等手段，实现经济的全面修复和高质量发展。

主要观点

1. 2023年经济工作切入点：改善预期，提振市场信心

• 当前经济面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，其中需求疲软和信心不足尤为突出。
• 会议明确2023年将大力提振市场信心，具体措施包括：
  • 持续优化疫情防控措施；
  • 深化改革开放；
  • 坚持“两个毫不动摇”，即毫不动摇鼓励支持民营经济和中小企业发展；
  • 财政与货币政策双加力，推动经济增长。

2. 宏观政策：精准有力，保持流动性合理充裕

• 货币政策基调“稳健”，但表述为“精准有力”，强调结构性工具的“精准滴灌”作用，如交通物流、普惠养老、设备更新等。
• 财政政策延续“加力提效”，预计2023年财政赤字率或回升至3.2%，专项债规模或接近3.9万亿元。

3. 扩大内需成为首要任务

• 会议将“恢复和扩大消费”置于优先位置，重点支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费领域。
• 投资方面，将激发民间投资热情作为重要手段，推动政府与市场协同发力，确保固定资产投资平稳较快增长。

4. 产业政策：统筹安全与发展，聚焦“数、绿、智、安”

• 产业政策延续二十大定调，强调制造业升级与战略性新兴产业培育。
• 政策支持重点包括：
  • 传统制造业成本下行带来的毛利率改善；
  • 战略性新兴产业如新能源、人工智能、生物制造、量子计算等领域；
  • 支持信创、半导体设备和材料、航空航天和军工电子、医疗设备、风电、储能等细分领域。

5. 外贸政策：稳规模、优结构，推进高水平开放

• 面对外需下行压力，会议提出更大力度吸引和利用外资，推动外贸稳规模、优结构。
• 支持平台企业在数字经济领域的发展，提升常态化监管水平，促进平台经济与数字经济协同发展。

6. 地产政策：平稳发展，支持刚性和改善性需求

• 房地产市场平稳发展是防范经济金融风险的重点，**“三保”（保交楼、保民生、保稳定）**仍是工作重心。
• 支持刚性和改善性住房需求，推动房地产向新发展模式平稳过渡，同时防范化解优质头部房企风险。

7. 股票市场展望：结构市、双创牛

• 2023年股票市场或呈现结构市、双创牛特征，重点布局制造强国和安全资产。
• 估值调整接近尾声，美联储加息退坡、改革预期及流动性边际变化将推动市场提估值。

关键信息

• 政策结构：2022年会议相较2021年，政策安排更加聚焦，突出“五大政策”协调，其中财政、货币、产业政策为主。
• 经济修复主线：消费与投资是2023年经济工作的重心，制造业投资成为支撑经济修复的重要一环。
• 风险提示：包括政策不及预期、海外流动性收紧、经济下行压力加大、疫情反复扰动等。

行业配置建议

• 传统制造业：关注工业母机、专用设备、化工新材料、有色金属等赛道，受益于成本下行与产能释放。
• 战略性新兴产业：重点布局计算机、电子、军工等国产化率提升领域，关注信创、半导体设备与材料、航空航天、医疗设备、风电、储能等。
• 主题投资：关注“一带一路十周年”、“AR与MR”、“全面注册制”等政策驱动主题。

附：分析师信息

• 胡国鹏：研究所副所长，策略组首席分析师，11年策略研究经验，十四届新财富策略研究入围。
• 袁稻雨：策略联席首席分析师，5年策略研究经验，侧重市场趋势研判与产业专题研究。
• 陈鑫宇：帝国理工学院硕士，侧重专题研究与大类资产配置。
• 陈婉妤：伦敦政治经济学院硕士，侧重行业比较、国别比较及消费板块研究。
• 崔莹：对外经济贸易大学硕士，侧重政策跟踪与分析、产业专题研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业指数落后沪深300。

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300涨幅10%~20%；
  • 中性：相对沪深300涨幅-10%~10%；
  • 卖出：相对沪深300跌幅10%以上。

风险提示

• 政策执行力度不及预期；
• 海外流动性收紧超预期；
• 经济下行压力加大；
• 疫情反复扰动市场预期。

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