20170703-东兴证券-宏观经济周报_制造业稳中向好_东西城优化重组可期_19页_1mb

制造业稳中向好 东西城优化重组可期

核心内容总结

1. 制造业采购经理指数上升明显

• PMI指数表现：2017年6月制造业PMI为51.7，环比上升0.5个百分点，为年内次高，且高于去年同期1.7个百分点，创2011年以来同期新高。
• 生产指数：生产指数为54.4，环比上升1.0个百分点，为2014年以来新高，显示制造业生产扩张步伐加快。
• 新订单指数：新订单指数为53.1，环比上升0.8个百分点，为年内次高，显示市场需求持续增长。
• 出口订单：新出口订单指数升至52.0，环比上升1.3个百分点，为2013年以来新高。
• 原材料购进价格：主要原材料购进价格指数首次回升至50.4，环比上升0.9个百分点。
• 库存情况：原材料库存指数小幅回升至48.6，产成品库存指数下跌至46.3，显示供需关系改善。
• 企业类型差异：大型企业PMI回升至52.7，高于临界点；中型企业PMI回落至50.5；小型企业PMI跌至50.1，低于荣枯线。

2. 生产需求增速加快，制造业持续扩张

• 整体扩张态势：6月制造业PMI为51.7，连续十一个月高于荣枯线，连续九个月保持在51.0以上，上半年均值为51.5，显示制造业持续扩张。
• 主要特点：
  • 生产与需求增速加快。
  • 国内外市场需求环境改善，分化程度降低。
  • 主要原材料价格指数与出厂价格指数均上升，企业盈利空间扩大。
  • 原材料库存与产成品库存差值上升，后期PMI可能保持平稳。
  • 大型企业扩张速度加快，中小型企业增长放缓。

3. 东西城资源优化重组可期

• 东西城现状：东西城常住人口占北京市总人口的10%，但行政区域面积仅占北京市总面积的0.5%，人口密度高。
• 资源疏解：未来东西城有望疏解部分教育医疗资源，缓解资源重叠带来的低效率问题。
• 功能定位：东西城将集中发展政治、文化中心功能，有助于北京市整体利益提升。
• 北京发展愿景：北京有望成为亚太中心城市，并逐步发展为国际型中心城市。
• 核心区构成：未来北京核心区可能由东西城和朝阳部分区构成，国际型交往机构将集中于该区域。
• 金融创新：商业银行总行正筹划与京东、阿里巴巴的战略合作，金融机构与互联网企业合作将更加紧密，金融创新成为重点。

主要观点

• 制造业PMI指数持续走高，显示制造业保持扩张态势。
• 生产与需求增速加快，国内外市场需求改善，企业盈利空间扩大。
• 东西城作为北京政治文化核心区，将进行资源优化重组，提升效率与功能定位。
• 北京有望成为国际型中心城市，未来核心区将包括东西城和朝阳部分区。
• 金融创新与互联网企业合作将成为北京政治文化核心区发展的重点。

关键信息

• PMI数据：6月制造业PMI为51.7，高于去年同期1.7个百分点，为2011年以来同期高点。
• 生产与需求：生产指数和新订单指数分别为54.4和53.1，均创年内新高。
• 库存变化：原材料库存指数上升0.1个百分点至48.6，产成品库存指数下降0.3个百分点至46.3。
• 企业规模差异：大型企业PMI为52.7，中型企业为50.5，小型企业为50.1。
• 金融合作：商业银行总行正与互联网企业（如京东、阿里巴巴）展开战略合作，推动金融创新。
• 北京发展：北京将打造亚太中心城市，核心区由东西城和朝阳部分区构成，国际型交往机构将集中于此。
• 宏观经济政策：发改委等四部委联合通知，拓宽保险资金支持实体经济渠道，完善资本市场制度，推动债券市场对外开放。

一周要闻

• 债券通上线：2017年7月3日，“北向通”上线试运行，促进内地与香港债券市场互联互通。
• 外债管理：外管局称外债规模稳步增长，将进一步完善外债管理体系，防范风险。
• PMI数据发布：6月官方制造业PMI为51.7，高于预期和前值。
• 工业企业利润：5月规模以上工业企业利润同比增长16.7%，1-5月同比增长22.7%。
• 海外经济数据：美国、欧元区、日本经济数据总体平稳，部分指标出现回升或回落。

数据概览

• 流动性：短期利率下降，长期利率上升，票据贴现利率上升，美元兑人民币中间价下跌。
• 煤炭：秦皇岛港煤库存下降。
• 有色金属：价格分化，铝价、黄金、现货铜价格上涨，碳酸锂价格上升。
• 化工：石脑油、沥青、橡胶、PTA价格上涨，涤纶短纤、烧碱价格下跌。
• 钢铁：螺纹钢、铁矿石、热轧卷板价格上涨。
• 建材：玻璃综合指数、市场信心指数上升。
• 房地产：主要城市商品房成交面积上升，北京成交面积下降。
• 交通运输：波罗的海干散货指数、巴西图巴朗-青岛、印度-青岛/日照、西澳-青岛铁矿石运费上升。
• 食品价格：猪肉、仔猪、生猪价格上涨，玉米价格上升，豆粕价格下降，猪粮比价下降。
• 电影票房：本周电影票房收入有所增长。

分析师信息

• 谭淞：宏观经济分析师，东兴证券研究所，执业证书编号：S1480510120016。
• 汤黎明：联系人，经济学博士，东兴证券研究所，曾参与多项宏观经济研究课题。
• 陈巧巧：会计学硕士，有审计工作经验，从事财务培训与信用债研究。

免责声明

• 本报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归属东兴证券研究所，未经许可不得复制、发布或修改。
• 投资者依据本报告做出的投资决策与分析师及公司无关。