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国联股份（603613.SH）业绩超预期，拟境外发行GDR提升实力

核心内容概览

国联股份（603613.SH）在2022年8月16日发布的公司信息更新报告中，展示了其强劲的业绩表现及境外发行GDR的计划。报告维持“买入”投资评级，认为公司成长逻辑持续验证，未来发展前景广阔。

主要观点与关键信息

业绩表现超预期

• 营业收入与净利润增长显著：2022年上半年公司实现营业收入278.95亿元，同比增长98.76%；归母净利润4.27亿元，同比增长97.70%，超出预告上限。
• 季度增长延续：第二季度单季营业收入157.57亿元，同比增长98.0%；归母净利润2.72亿元，同比增长97.05%。
• 平台增长亮眼：核心平台涂多多、卫多多、玻多多分别实现收入157.42亿元、58.39亿元、21.83亿元，同比增长分别为78.7%、168.2%、82.4%，其中卫多多净利润增长尤为显著，达164.3%。
• 毛利率与费用变化：上半年销售毛利率为3.02%，同比下滑0.32个百分点；销售费用和管理费用分别同比增长31.56%和32.27%；研发费用大幅增长126.22%，主要由于加大在国联云等领域的投入。
• 现金流与合同负债表现：经营活动净现金流为7.39亿元，同比增长38.54%；合同负债达16.34亿元，同比增长103.33%，显示出强劲的订单获取能力。

境外发行GDR计划

• 发行目的：公司筹划境外发行全球存托凭证（GDR），拟在瑞士证券交易所挂牌上市，以提升公司实力和融资效率。
• 基础证券与规模：GDR以新增A股为基础证券，发行规模不超过4000万股，占发行前总股本的8.03%。
• 优势与意义：GDR发行具有成本低、周期短、折价率低等优势，有利于公司扩大业务规模，推进产业互联网发展战略。

财务预测与估值

• 估值趋势：公司PE从2022年的53.3倍逐渐下降至2024年的22.2倍，反映市场对其未来盈利增长的预期。
• 盈利预测：公司预计在2022-2024年保持高速增长，净利润持续提升，EPS逐年增长。

风险提示

• 市场竞争加剧风险：随着行业竞争的加剧，可能对公司业绩产生负面影响。
• 新品类拓展不及预期风险：公司正在拓展多个品类，若拓展效果不佳，可能影响增长预期。
• 经济环境恶化风险：宏观经济波动可能对公司的业务发展和盈利能力造成冲击。

总结

国联股份在2022年上半年展现出强劲的业绩增长，主要得益于平台业务的快速发展和市场渗透率的提升。公司拟通过境外发行GDR提升融资效率和国际影响力，为产业互联网战略提供支持。尽管存在一定的市场风险，但公司未来成长空间依然广阔，维持“买入”评级。