20220808-东吴证券-国联股份-603613.SH-拟发布GDR融资约30亿元人民币_奠定未来成长所需资金需求_3页_440kb

国联股份（603613）GDR融资及业务展望总结

核心内容

国联股份计划通过发行全球存托凭证（GDR）在瑞士证券交易所融资约30亿元人民币。该融资将基于新增发的A股，预计不超过4000万股，占发行前总股本的8.03%。本次融资将有助于满足公司未来成长的资金需求，特别是在其工业品电商模式快速扩张的背景下。

主要观点

• 融资目的与意义：公司当前采用拼购模式，营业周期短，但随着业务规模扩大，营运资金需求上升。GDR融资将为公司提供充足的资金支持，助力其在云工厂等新业务模式上的投入。
• 国际投资者引入：GDR发行有助于吸引国际长期投资者，提升公司国际知名度，进一步推动跨境业务和全球供应链战略的实施。
• 行业渗透率提升：根据公司2021年年报，其六大行业平台在对应行业的总体渗透率仅为1.02%，未来有望随着产业互联网的发展持续提升。
• 财务预测与估值：公司预计2022-2024年归属母公司净利润分别为9.9亿、15.9亿和25.2亿元，同比增长分别为72%、60%和58%。按8月5日收盘价计算，P/E分别为48倍、30倍和19倍，维持“买入”评级。
• 盈利与增长潜力：公司毛利率和净利率均呈下降趋势，但收入增长率保持高位，表明其业务扩张速度较快，具备长期增长潜力。

关键信息

融资计划

• GDR发行：在瑞士证券交易所发行GDR，以新增A股为基础证券。
• 融资规模：按8月5日收盘价估算，融资金额将超过30亿元人民币。
• 发行时间：议案将于8月23日提交临时股东大会审议。

资金用途与影响

• 资金需求：公司业务扩张和新模式探索（如云工厂）需要大量资金支持。
• 资金保障：GDR融资将有助于公司维持稳健的现金流，支持其长期发展战略。

估值与评级

• P/E（现价 & 最新股本摊薄）：81.85 / 47.64 / 29.73 / 18.80
• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨幅将高于大盘15%以上。

财务数据概览

财务指标预测

市场数据

• 收盘价：94.94元
• 一年最低/最高价：74.78 / 125.67元
• 市净率：7.28倍
• 流通A股市值（百万元）：47,342.34
• 总市值（百万元）：47,342.34

风险提示

• 工业品价格波动：可能影响公司盈利能力。
• 新平台发展不及预期：云工厂等新模式可能面临挑战。
• 用户流失：电商模式竞争激烈，用户留存是关键。
• 客户违约风险：交易过程中可能存在的信用风险。
• 行业竞争加剧：工业品电商行业竞争日益激烈。

结论

国联股份通过GDR融资计划，旨在满足其快速扩张的资金需求，并进一步推动其全球化布局。公司当前财务表现稳健，盈利预测乐观，未来成长空间广阔，因此维持“买入”评级。然而，投资者需关注行业波动及竞争加剧等潜在风险。