【太平洋】轮胎行业深度报告-国内轮胎竞争力崛起-全球布局扬帆远航_50页_2mb

轮胎行业深度报告总结

全球轮胎市场持续增长，2023年销量达1785亿条，同比增长2%，其中亚洲占比32%，欧洲27%，北美24%。中国作为重要增长市场，2023年汽车销量达30045万辆，保有量突破336亿辆，新能源汽车销量9495万辆，同比增长379%，推动轮胎需求结构升级。

中国轮胎行业面临产能优化压力，政策推动落后产能退出。2015年后国内备案企业数量逐年减少，2023年乘用车和商用车轮胎产量分别为26063万辆和4031万辆，行业集中度提升。赛轮、玲珑等头部企业通过海外布局和智能制造提升竞争力，2022年赛轮集团全球销售额排名12位，玲珑排名17位，海外产能扩张助力全球市占率提升。

原材料成本整体处于低位，橡胶（天然/合成）占轮胎成本50%，2024年5月价格分别为14700元/吨和14075元/吨。炭黑、钢丝帘线等辅料价格波动较小，海运费从2022年高点回落，2023年末因红海事件有所回升，但整体仍利于出口盈利。

中国轮胎企业通过技术创新和智能制造增强市场地位。赛轮研发“液体黄金”轮胎，突破滚动阻力、抗湿滑、耐磨“魔鬼三角”限制，应用于新能源汽车领域；玲珑推出生物基橡胶、石墨烯轮胎，通用股份布局柬埔寨、泰国基地，2024年一季度营收同比增长37.58%，毛利率达18.05%。

出口方面，中国轮胎企业加速全球化布局，东南亚、欧美为主要目标市场。赛轮在越南、柬埔寨、墨西哥建厂，2023年海外营收占比74%；通用股份泰国工厂产销两旺，海外营收占比提升至72.51%。受美国“双反”政策影响，企业通过海外建厂规避关税，泰国、越南成为战略重点。

盈利能力逐步恢复，2023年国内轮胎企业营收和利润显著回升。赛轮、通用股份等公司凭借成本优势和产品创新，毛利率和净利率均提升。预计2024-2026年赛轮归母净利润分别为415.6亿元、495.6亿元、557.8亿元，通用股份预计达679亿元、1006亿元、1265亿元，估值处于合理区间。

风险因素包括海运费上涨、原材料价格波动、国际贸易壁垒加剧及产能建设不及预期。政策和市场环境变化可能影响出口及利润率。

总结来看，中国轮胎行业受益于新能源汽车发展和全球布局，竞争力提升，市场集中度增加，但需关注原材料、政策及全球贸易不确定性带来的挑战。