20221030-开源证券-飞科电器-603868.SH-公司信息更新报告_Q3业绩延续高增_品牌升级驱动净利率持续提升_4页_881kb
报告摘要
飞科电器 (603868.SH) Q3业绩总结
核心内容
飞科电器在2022年第三季度延续了高增长态势，实现营收14.3亿元，同比增长29.0%，归母净利润2.9亿元，同比增长51.5%。公司整体业绩表现强劲，主要得益于品牌升级和经营变革的成效。分析师维持“买入”评级，并上调了2022-2024年的盈利预测。
主要观点
- 业绩增长：2022年前三季度公司累计实现营收37.1亿元（+29.7%），归母净利润7.4亿元（+47.6%），扣非净利润7.0亿元（+54.0%）。Q3单季表现亮眼，归母净利润同比增长51.5%，扣非净利润同比增长50.5%。
- 品牌升级与产品创新：公司持续推出新产品，如太空小飞碟便携剃须刀、智能感应剃须刀、航空铝合金剃须刀等，推动剃须刀市占率提升。同时，吹风机新品价格带向上拓展，进一步增强产品竞争力。
- 盈利能力提升：Q3毛利率达52.8%（+4.3pcts），净利率为19.9%（+3.0pcts），反映公司产品结构优化和成本控制能力增强。公司整体净利率持续提升，显示品牌升级带来的盈利改善。
- 市场趋势与前景：在消费降级与国货崛起的背景下，公司凭借产品、渠道、营销和供应链优势，有望持续受益。2023年高速电吹风新品的推出可能成为新的增长点。
关键信息
财务预测
| 指标 | 2022E（亿元） | 2023E（亿元） | 2024E（亿元） |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 51.19 | 61.72 | 72.76 |
| 归母净利润 | 9.65 | 11.97 | 13.97 |
| 毛利率 | 53.4% | 55.0% | 55.5% |
| 净利率 | 18.8% | 19.3% | 19.1% |
| EPS（元） | 2.21 | 2.75 | 3.21 |
| P/E（倍） | 38.7 | 31.2 | 26.8 |
| P/B（倍） | 10.5 | 8.6 | 7.1 |
财务摘要
| 指标 | 2020A（百万元） | 2021A（百万元） | 2022E（百万元） | 2023E（百万元） | 2024E（百万元） |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 3,568 | 4,005 | 5,119 | 6,172 | 7,276 |
| 归母净利润 | 638 | 641 | 965 | 1197 | 1397 |
| 毛利率 | 41.2% | 47.0% | 53.4% | 55.0% | 55.5% |
| 净利率 | 17.9% | 15.9% | 18.8% | 19.3% | 19.1% |
| ROE（%） | 22.5 | 21.0 | 26.9 | 27.6 | 26.4 |
| 资产负债率（%） | 27.2 | 27.0 | 28.7 | 24.2 | 25.3 |
| 流动比率 | 2.3 | 2.3 | 2.2 | 2.7 | 2.7 |
| 速动比率 | 1.7 | 1.6 | 1.7 | 2.0 | 2.1 |
| 总资产周转率 | 0.9 | 1.0 | 1.1 | 1.2 | 1.1 |
| 每股收益（最新摊薄） | 2.21 | 2.75 | 3.21 | ||
| 每股经营现金流（最新摊薄） | 2.23 | 2.53 | 3.36 | ||
| 每股净资产（最新摊薄） | 8.20 | 9.95 | 12.15 |
财务比率
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率（%） | -5.1 | 12.3 | 27.8 | 20.6 | 17.9 |
| 归母净利润增长率（%） | -6.9 | 0.4 | 50.6 | 24.0 | 16.7 |
| ROIC（%） | 39.4 | 38.1 | 48.7 | 50.4 | 53.1 |
风险提示
- 市场需求不及预期
- 行业竞争加剧
- 吹风机品类拓展不及预期
投资评级说明
- 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
- 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
- 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下
行业评级说明
- 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现
- 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平
- **看淡（underperform）****：预计行业弱于整体市场表现
估值方法的局限性说明
本报告的分析基于一定假设，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，且不同估值方法可能导致结果差异。
法律声明
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