2017-深度报告：受益央企背景，自主可控集成商有望腾飞_24页-2mb

太极股份 (002368) 深度报告总结

核心内容概述

太极股份是中国电子科技集团公司旗下的重要成员企业，凭借其央企背景和特一级信息系统集成资质，在自主可控领域具备显著优势。公司专注于行业解决方案和IT增值产品与咨询服务，其中行业解决方案占比超过70%，在政务、金融、能源、制造、公共事业等领域具有领先地位。公司通过战略投资和并购，逐步完善自主可控产业链布局，包括慧点科技、人大金仓数据库和金蝶中间件，形成从基础软件到应用软件的完整生态体系。

主要观点

• 自主可控成为增长关键：随着信息安全形势日益严峻，自主可控成为推动公司增长的重要驱动力。公司通过多年布局，已在数据库、中间件、自主操作系统等领域形成较强竞争力。
• 市场空间广阔：自主可控市场空间巨大，预计在2017-2019年间，党政军核心市场空间达2000亿，若考虑八大基础行业，市场空间将达万亿级别，未来每年将带来2000亿的替代需求。
• 多重布局提升竞争力：太极股份通过战略投资和并购，覆盖了基础软件和应用软件多个环节，增强了其在关键行业的竞争优势。
• 估值优势明显：公司当前PE估值较低，处于行业估值洼地。预计2017-2019年净利润分别为3.87亿、5.12亿和6.32亿，EPS分别为0.93、1.23和1.52元，对应PE分别为31、23和19倍。若考虑量子伟业并购完成，备考净利润有望提升至4.30亿、5.66亿和6.96亿元，对应PE进一步降至28、22和18倍。

关键信息

财务数据

市场空间预测

自主可控布局

• 基础软件：公司投资人大金仓数据库和金蝶中间件，形成较完整的自主可控产品体系。
• 应用软件：收购慧点科技91%股权，进军管理软件领域；并购量子伟业，拓展档案管理信息化业务。

市场份额与估值

• 市场份额：预计在党政军系统替代中，太极股份可能拥有10%-20%的市场份额，未来三年有望获得近300亿的招标空间。
• 估值：公司当前PE较低，处于行业估值洼地。2017-2019年PE分别为31、23、19倍，若考虑量子伟业并购，PE将进一步降至28、22、18倍。

风险提示

1. 自主可控行业推进低于预期：政策推进和实施周期可能影响行业进展。
2. 公司市场份额低于预期：集成商竞争激烈，可能导致公司市场份额不及预期。
3. 并购失败风险：量子伟业并购虽已获批，但存在实施失败的可能性。

结论

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 增长预期：未来三年净利润增长均在23%以上，2018年有望实现30%以上增长。
• 市场潜力：公司具备从IaaS层到SaaS层的一体化服务布局，未来发展前景广阔。

附录

• 图表目录：包含自主可控发展路径对比、国产芯片对比、市场空间测算、中间件和数据库市场分析、公司布局及估值情况等图表，为分析提供数据支持。
• 相关研究：包含公司增长稳健、业绩超预期及政务云布局等信息，进一步支持投资判断。