20210323-东吴证券-华泰证券-601688.SH-2020年年报点评_业绩符合预期_科技赋能增强业务实力_5页_610kb

华泰证券2020年年报总结

核心内容概览

华泰证券2020年年报显示，公司全年实现收入314亿元，同比增长26.5%；归母净利润108亿元，同比增长20.2%，业绩符合市场预期。公司通过科技赋能与业务拓展，推动了财富管理和机构服务的“双轮驱动”，同时加速海外布局，增强了其国际竞争力。分析师维持“买入”评级，认为公司长期发展前景良好。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现稳健增长

• 2020年收入314亿元，同比增长26.5%，高于行业平均增速（24%）。
• 归母净利润108亿元，同比增长20.2%，对应EPS为1.19元/股。
• 当前市值对应2021-2023年PB分别为1.10、1.01、0.92倍。

2. 收入增长主要由经纪与投资业务带动

• 经纪业务：收入136亿元，同比增长47%，市占率提升至7.82%，股基交易额达34.19万亿元，同比增长66.20%，排名行业第一。
• 投资收益：收入171亿元，同比增长74%，其中处置交易性金融工具的投资收益同比增长126%至42.1亿元。
• 自营投资：收入102亿元，同比增长10.7%。
• 公允价值变动损益：亏损27.5亿元，主要受衍生金融工具亏损74.3亿元影响。

3. 科技赋能提升业务能力

• 公司持续加大信息技术投入，2020年投入16.6亿元，同比增长24%。
• 线上智能化服务APP“涨乐财富通”月活达911.5万，行业第一。
• 推出“涨乐星投”投顾系统，推动客户活跃度和规模增长。
• 建立“资本参与 + 业务合作 + 战略协同”的产业投资新模式，构建科技生态圈。

4. 机构业务持续发力

• 投行业务：净收入36亿元，同比增长87%；IPO承销金额达240.26亿元，同比增长258%，市占率提升至5.11%。
• 债券承销业务：承销金额达5482亿元，同比增长64.5%，市占率5.45%。
• 基金托管业务：规模达2458.3亿元，同比增长87%。
• PB业务：体重塑以客户为导向的全业务链服务体系。

5. 资本中介业务发展良好

• 母公司两融业务余额达1241.23亿元，同比增长84.9%，市场份额7.67%。
• 发布“融券通”平台，开创证券借贷行业数字化运营新模式。

6. 股权激励与海外布局

• 2021年3月公布股权激励计划，向813名员工授予不超过4564万股限制性股票，以增强核心团队凝聚力。
• 2020年海外收入达39.4亿元，同比增长48%，占总营收13%。
• 华泰国际资产规模突破千亿港元，跻身香港中资券商第一梯队。
• 子公司AssetMark在美国TAMP行业市占率11%，排名第三，为公司国际化提供平台支持。

盈利预测与投资评级

分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续增长，长期发展潜力显著。

风险提示

1. 市场成交活跃度下降；
2. 股市波动冲击自营投资收益；
3. 疫情控制不及预期。

总结

华泰证券2020年业绩稳健增长，主要受益于经纪与投资业务的强劲表现，同时科技赋能和国际化布局进一步巩固其市场地位。公司持续加大研发投入，推动平台化、生态化发展，增强全业务链服务能力。海外业务增长迅速，子公司AssetMark为公司国际化提供有力支撑。分析师维持“买入”评级，认为其长期发展前景良好，但需关注市场波动及疫情等潜在风险。