20210430-安信证券-华泰证券-601688.SH-零售领先_机构业务发力_科技赋能成绩斐然_6页_1mb

华泰证券2021Q1业绩总结

核心内容概览

华泰证券在2021年第一季度实现了显著的业绩增长，营业收入达88亿元（YoY +28%），归母净利润为33亿元（YoY +15%），加权平均ROE为2.54%（YoY +0.21pct），EPS为0.37元。公司通过零售业务的领先表现和机构业务的发力，推动了业绩的稳步提升。同时，科技赋能成为公司发展的重要驱动力，旗下涨乐财富通月活居行业首位。

主要观点

1. ROE提升，扩表延续

• ROE水平止跌回升至2.54%，优于2020年下半年的表现（2020Q3/Q4分别为1.9% /1.5%）。
• 公司杠杆倍数由去年底的4.48倍提升至4.56倍，显示公司资产规模持续扩大。

2. 投行业务高增，排名行业前三

• 投行业务收入达9亿元，同比大幅增长146%，IPO规模为64亿元，市占率8%，排名行业第三。
• 再融资规模1532亿元，同比增长260%，市占率提升至11%。
• 债承规模1532亿元，同比增长47%，市占率提升至7%。
• 公司投行项目储备达202家，排名行业第三，全年投行业务收入有望保持高增。

3. 自营业务表现优异，信用业务收入增长显著

• 自营业务收入为36亿元，同比增长42%，环比增长74%。
• 公司金融资产规模达3229亿元，占自有总资产的52%。
• 信用业务收入达9亿元，同比增长112%，主要受益于两融利息收入的增加。
• 融出资金规模达1123亿元，市占率6.8%，较去年底提升0.5pct。
• 信用减值损失大幅增加至3.3亿元，主要由于融出资金计提信用减值损失，信用风险有所出清。

关键信息

轻资产业务表现

• 经纪业务：收入18亿元，同比增长18%，环比增长11%。公司股基成交额市场份额保持行业第一。
• 投行业务：收入9亿元，同比增长146%，IPO和再融资规模大幅增长。
• 资管业务：收入7亿元，同比下降17%，但环比增长56%。受2020年单一资管规模下降影响，但预计随着主动管理转型，业务有望修复。

重资产业务表现

• 自营业务：收入36亿元，同比增长42%。投资收益率达1.23%，优于去年同期的0.96%。
• 信用业务：收入9亿元，同比增长112%。融出资金规模增长显著，信用风险有所出清。

投资建议

• 投资评级：维持买入-A。
• 目标价：6个月目标价为23.2元，对应估值约为1.4xPB。
• EPS预测：预计2021-2023年EPS分别为1.43元、1.70元和1.96元。
• 竞争优势：公司作为科技驱动型券商，持续推进数字化转型，制度建设和人才激励举措提升了综合竞争力。

风险提示

• 交易量大幅萎缩风险
• 股权质押违约风险
• 政策变化风险

财务数据汇总

联系信息

• 分析师：张经纬

• 执业证书编号：S1450518060002

• 邮箱：zhangjw1@essence.com.cn

• 电话：021-35082392

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