20230901-财通证券-华泰证券-601688.SH-科技赋能强化优势_投资_资管带动业绩复苏_4页_561kb

公司点评/证券研究报告：华泰证券(601688)

投资评级：增持（首次）

核心观点：

• 华泰证券2023年上半年业绩显著恢复：营业收入同比增长136%至1837亿元，归母净利润同比增长220%至656亿元，ROE同比提升0.54个百分点至42%。
• 投资收入是主要增长驱动力，同比大幅增长675%至706.6亿元。

业绩分析：

1. 收入结构： 2023上半年，经纪、投行、资管、利息、投资、其他收入同比变动分别为：-11%、-48%、+250%、-54%、+675%、+45%。
2. 经纪业务： 股基成交量小幅下降0.65%，仍居行业首位；但权益、非货基金保有规模分别增长24%、78%，均为行业第二；受制于代销规模下滑及结构变化，代销收入承压。
3. 投行业务： 股权承销规模增长6.55倍，排名上升至行业第三；债券承销规模增长126%，维持第三位。
4. 资管业务： 规模同比下降88.9%至4570亿元，结构变化影响收入。旗下公募收益显著，私募扭亏为盈。
5. 投资业务： 利益支出增长导致利息收入不及预期，金融资产规模大幅提升，在风控优化下有扩表潜力。

投资建议：
预计公司2023、2024年归母净利润分别为1396.1亿、1742.8亿元，同比增长263%、248%，对应PB分别为0.80、0.73倍。维持“增持”评级。

风险提示：
资本市场大幅波动、成交额大幅下降、监管政策超预期趋紧。

盈利预测：

• 预测单位（亿元） | 2023E | 2024E |
• --------------------|---------|---------|
• 营业收入 | ~2372 | ~2441 |
• 归母净利润 | ~1396 | ~1743 |