20140331-渤海证券-电力设备行业_多点发力_看好清洁能源_20页_1mb

渤海证券电力设备行业季度投资策略报告总结

核心内容概述

本报告为2014年第一季度电力设备与新能源行业的投资策略分析，重点分析了行业走势、政策导向、投资机会以及重点股票推荐。报告指出，在大盘下跌背景下，电力设备与新能源行业表现强劲，尤其是风电和新能源汽车相关板块。行业整体估值较高，但新能源设备板块仍被看好。

主要观点

1. 行业表现亮眼

• 一季度行业表现：2014年第一季度，沪深300指数下跌6.82%，而电力设备与新能源行业上涨10.04%，跑赢大盘16.68个百分点。
• 子行业涨幅：风电行业涨幅最大，电机及电力电子设备受新能源汽车概念带动，涨幅也较为显著。
• 估值情况：行业整体估值为39.95倍，相对于沪深300的估值溢价率高达339.01%，显示估值无优势。

2. 电力设备：整体稳定，亮点突出

• 电网投资稳定：国家电网2014年计划完成电网固定资产投资同比增速接近20%，主要增量来自特高压和配网建设。
• 特高压建设：特高压项目将核准并开工“6条交流4条直流”线路，远超此前预期，将带动相关设备需求。
• 配网建设提速：国家电网正在编制配网规划，预计2015年前配网自动化投资达400亿元，未来5年配网总投资将超过6000亿元，2014年配网投资达1580亿元，同比增长80%。
• 配网智能化：配网建设已经历三批试点，覆盖主要城市和区域，2014年二、三季度规划有望出台，推动配网建设提速。

3. 新能源：黄金发展期来临

• 光伏行业：进入兑现业绩阶段，分布式光伏发展元年。2014年装机容量目标为14GW，其中分布式占80%（8GW），地面电站占6GW。
• 全球光伏需求：2013年全球新增装机容量达39GW，同比增长28%，中国、日本、美国居前。14年国内光伏装机容量较12年增长16.67%。
• 行业洗牌：供给端经过洗牌，行业集中度上升，技术与规模优势企业占据主导地位。
• 价格走势：光伏产品价格自2013年初触底回升，多晶硅价格涨幅较大，硅片、电池片价格小幅上涨，组件价格略有波动。
• 盈利情况：13年四季度光伏企业普遍营收增长，毛利率稳定或提升，爱康科技、中环股份等企业表现突出。

4. 风电行业：触底回升，稳健增长

• 新增装机容量：2013年新增装机16.1GW，同比增长23.84%；2014年计划新增装机18GW，同比增长11.8%。
• 利用小时数提升：弃风问题改善，2013年风电利用小时数为2074小时，同比增长9.74%，弃风比例降至11%。
• 招标情况：2013年风机招标总量达17.5GW，比2012年增长近一倍。
• 政策支持：雾霾问题倒逼清洁能源使用，特高压建设提升电网远距离输送能力，风电行业将受益于政策暖风，需求持续放量。

关键信息

行业评级

• 电力设备行业：中性
• 新能源设备行业：看好

重点推荐股票

• 许继电气：推荐，受益于特高压建设
• 天顺风能：推荐，风塔生产龙头，海上风塔技术领先
• 金风科技：推荐，国内整机龙头，市场占有率全球第二
• 大洋电机：推荐，空调电机龙头企业，新能源汽车业务拓展
• 湘电股份：推荐，具备多业务发展能力，受益于风电行业增长

特高压建设受益企业

• 交流线路：平高电气、中国西电、特变电工、大连电瓷、荣信股份、*ST天威
• 直流线路：许继电气、中国西电、特变电工、大连电瓷、经纬电材、*ST天威

配网建设主要企业

• 主站：国电南瑞、许继电气、四方股份、积成电子、长园集团
• 终端：国电南瑞、许继电气、四方股份、积成电子、东方电子
• 一次设备：北京科瑞、置信电气、特锐德、森源电气、鑫龙电器

投资建议

• 关注板块：特高压、配网建设、新能源汽车产业链
• 选择标准：有业绩支撑、需求放量、盈利可持续的成长性个股
• 未来趋势：政策支持下，新能源发电（光伏、风电）将迎来持续增长，建议投资者把握行业发展趋势，关注重点个股表现。