20241101-浙商证券-振华重工-600320.SH-振华重工点评报告_三季报业绩增长35_期待港机需求周期向上_3页_517kb

振华重工三季报总结

业绩情况

• 前三季度：营业收入254亿元，同比增长127%；归母净利润43亿元，同比增长35%。毛利率13.3%，净利率27.2%。
• 三季度单季：营收81.3亿元，同比下降10.7%；归母净利润13亿元，同比增长218%。毛利率13.4%，净利率23%。

订单与负债情况

截至三季度末，合同负债达197亿元，同比增长185%，环比增速加快至23%。存货同比下降7%。

研发投入与方向

前三季度研发费用99亿元，同比增长345%，研发投入占营收39%。公司聚焦高端化、智能化、绿色化发展，主攻核心技术如港口机械大型高效、绿色低碳。

核心驱动力与展望

1. 港口机械更新：行业设备寿命20-25年，自动化升级浪潮带来需求。
2. 后市场服务：Terminexus打造数字化供应链平台，利润率更高。
3. 品类拓展：基于现有港机龙头地位，计划向流动机械等高增长领域拓展。
4. 海工装备：订单近年增长21%，具备总承包能力，未来增长可期。

投资评级

预计2024-2026年归母净利润分别为81、88、108.5亿元，对应PE27倍、24倍、20倍，PB1.30-1.17倍。维持“买入”评级。

财务摘要（摘要版）

• 营收增长：2023年营收9%，2024年预计增长11%。
• 利润增长：2023年净利润增长40%，2024年预计翻倍至81亿元。
• 毛利率上升：预计2024年毛利率由13.3%升至13.4%。
• 负债控制：负债率稳定在77%-77%，偿债能力良好。

风险提示

涉及宏观波动、利率汇率、供应链安全等风险。