深度报告-20230112-太平洋-博思软件-300525.SZ-持续高成长的政务IT龙头_数字经济夯实成长台阶_34页_4mb
报告摘要
博思软件：财政信息化龙头，持续高成长
核心内容概述
博思软件是一家专注于财政信息化领域的龙头企业，成立于2001年，2016年在深交所创业板上市。公司依托财政票据及非税收入管理、政府智慧财政财务、公共采购、智慧城市+数字乡村等核心业务板块，实现了业绩的快速增长。公司持续拓展产品线与地域覆盖，通过多项收购和投资，丰富了产品结构并加速全国业务布局。公司还积极布局新兴领域，如数字采购与智慧城市+数字乡村，成为未来增长的重要引擎。
主要观点
- 财政信息化领先：公司是财政电子票据及非税收入管理领域的龙头企业，拥有丰富的行业经验和较强的技术能力。
- 业绩快速增长：2016-2021年，公司营收年均复合增长率达55.6%，归母净利润年均复合增长率达43.0%。
- 产品拓展全面：从最初的财务管理软件扩展至财政票据电子化、非税收入管理、数字采购、智慧城市+数字乡村等多个领域。
- 地域覆盖广泛：从福建省起步，通过收购和投资，业务已覆盖全国各省级行政区，区域发展渐趋均衡。
- 技术驱动成长：公司重视研发投入，技术人员占比超70%，推动区块链、大数据、云计算等前沿技术在业务中的应用。
- 未来增长点明确：数字采购和智慧城市+数字乡村业务成为公司未来增长的重要方向。
关键信息
产品拓展
- 财政票据电子化管理：公司早期开发财政票据电子化管理软件，2003年起在福建省全面推广。
- 非税收入管理：开发非税收入收缴管理系统、非税收入政策管理系统，参与制定全国非税收缴电子化规范。
- 政府智慧财政财务：提供财政预算管理、绩效信息化、资产信息化等服务，全面支撑财政部预算管理一体化改革。
- 公共采购：为政府采购、高校采购、企业采购等提供电子化平台，涵盖电子招投标、电子卖场、诚信管理等子系统。
- 智慧城市+数字乡村：拓展缴费服务至公共交通、文旅景点、社区管理等领域，推出数字乡村综合治理平台、乡村民宿产业互联网平台等产品。
地域拓展
- 上市前：通过收购华兴科技，实现省外业务突破，2011年省外收入占比达47.81%。
- 上市后：多次收购与对外投资，业务拓展至全国，各区域收入占比更加均衡。
技术与研发
- 研发投入逐年增长：公司持续加大研发投入，技术人员占比超70%，推动技术优势的形成。
- 技术应用广泛：引入区块链、大数据、云计算等技术，提升产品功能与用户体验。
市场与政策支持
- 数字采购市场增长：预计2022-2024年复合增长率达28.9%，市场规模将从16亿元增长至32亿元。
- 智慧城市政策密集：自2013年起，国家出台多项政策推动智慧城市建设，各地将智慧城市写入“十四五”规划。
- 数字乡村发展：2021年《乡村振兴促进法》及2022年《数字乡村发展行动计划》推动数字乡村建设，公司已布局相关产品。
盈利预测与财务指标
| 年份 | 营业收入（百万元） | 同比增长（%） | 净利润（百万元） | 同比增长（%） | 摊薄每股收益（元） | 市盈率（PE） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021 | 1564.10 | 37.65% | 229.09 | 41.62% | 0.37 | 54.25 |
| 2022E | 1957.47 | 25.15% | 293.39 | 28.07% | 0.48 | 42.37 |
| 2023E | 2643.39 | 35.04% | 410.63 | 39.96% | 0.67 | 30.27 |
| 2024E | 3573.15 | 35.17% | 575.30 | 40.10% | 0.94 | 21.61 |
投资建议
公司作为财政信息化龙头企业，业绩持续增长，产品与地域拓展成效显著，未来受益于数字经济建设的政策东风。预计2022-2024年每股收益分别为0.48元、0.67元和0.94元，给予“买入”评级。
风险提示
- 宏观经济疲软：政府端IT支出意愿减弱，可能影响电子政务发展进程。
- 产品与地域拓展成效不及预期：可能影响公司成长速度。
- 行业竞争加剧：在财政信息化、数字采购及智慧城市+数字乡村领域，竞争日益激烈。
图表目录
- 图表1：公司成立与发展历程
- 图表2：公司主营业务及主要产品
- 图表3：2017年以来公司营收始终维持较高增速
- 图表4：2017年以来公司归母净利润始终维持较高增速
- 图表5：2021年以来公司扣非后的归母净利润增长提速
- 图表6：公司毛利率水平保持相对稳定
- 图表7：公司产品范围和地域范围不断拓展
- 图表8：我国非税收入类别及具体说明
- 图表9：我国非税收入规模及其占财政收入比重经历了较大增长
- 图表10：非税收入实现信息化管理具有较大必要性
- 图表11：公司抓住政策机遇发展财政票据电子化及非税收入信息化管理业务
- 图表12：华兴科技发展历程及主要产品
- 图表13：财政票据及政府非税收入管理领域相关法规及政策
- 图表14：公司财政票据及政府非税收入管理领域相关产品及其作用
- 图表15：公司主要产品情况
- 图表16：上市之后公司有过多次收购/对外投资
- 图表17：收购华兴科技省外业务实现突破
- 图表18：全国范围内业务铺开且业务区域发展渐趋均衡
- 图表19：公司组织架构
- 图表20：子公司博思数采主要产品
- 图表21：博思软件数字采购领域主要情况
- 图表22：博思软件智慧城市+数字乡村主要产品情况
- 图表23：2022年10月国务院办公厅发布《全国一体化政务大数据体系建设指南》
- 图表24：全球电子政务发展指数得分及排名情况
- 图表25：预计中国电子政务市场规模稳步提升
- 图表26：电子政务行业产业链
- 图表27：预计我国数字化采购软件市场规模保持快速增长
- 图表28：中国智慧城市政策发展历程
- 图表29：我国智慧城市建设相关政策支持
- 图表30：各省/市“十四五”期间智慧城市发展规划
- 图表31：公司多方面处于行业领先
- 图表32：公司研发投入逐年增长
- 图表33：公司研发人员占比超1/3
- 图表34：公司技术人员占比70%以上（2021）
- 图表35：公司所获荣誉丰富
- 图表36：行业先行者先发优势明显
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