深度报告-20250226-浙商证券-博思软件-300525.SZ-博思软件深度报告_助力私有化大模型部署_携手腾讯共创AI应用_16页_1mb

博思软件深度报告总结

公司概况

博思软件成立于2001年，总部位于福建福州，专注于财政信息化、数字票证、智慧财政财务和数字采购等领域。公司于2016年在深交所创业板上市，2023年营业收入较上市前增长约11倍，年均复合增长率超40%，员工人数从600余人增长至近6000人，研发技术人员占比超70%。公司拥有47家子公司，覆盖全国所有省级行政区。

核心战略与合作

公司聚焦数字经济与人工智能的融合，推动财政管理、政务服务和采购流程的智能化升级。

1. 与DeepSeek合作：携手开源大模型DeepSeek，将其技术引擎应用于财政大模型“博智星”、数字凭证基座“数字凭证基座”和采购大模型“阳光公采大模型”，实现政务场景的高效数据处理与决策优化。
2. 与腾讯深化合作：依托微信等腾讯生态，推出票据归集管理、票证服务等C端应用，个人注册用户超1亿。腾讯第二大股东身份为双方合作提供战略协同效应。
3. AI技术赋能：通过DeepSeek的高效推理与低成本优势，全面适配国产化环境，降低算力消耗，提升政务服务响应速度与数据安全。

财务预测与估值

• 营收预测：2024-2026年营收预计分别为2197亿、2539亿和3099亿元，YOY分别为747%、1555%和2208%。
• 净利润预测：预计2024-2026年归母净利润为352亿、441亿和549亿元，YOY分别为787%、2519%和2452%。
• 估值：当前PE为40倍，目标PE区间为26-40倍，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• AI进展不及预期：G端业务对AI技术的适配仍需磨合。
• 财政投入不足：G端业务依赖财政支持，政策力度可能影响增长。

产品应用

1. 智慧财政：数字财政整体解决方案覆盖财政部及11个省级核心系统。
2. 数字票证：电子票据业务覆盖全国31个省级行政区，医疗票证服务8000余家医院。
3. 数字采购：政府采购平台覆盖12个试点城市，推出“阳光公采大模型”提升采购效率。

总结

博思软件凭借财政信息化龙头地位与AI技术整合，实现高速增长与战略转型。数字化票证、智慧财政与AI模型的合作为其带来广阔市场空间，技术驱动的业务布局为其估值提升提供支撑。