改革开放40周年深度思考系列一：三十而立看海南，改革开放煥新颜-20180417-兴业证券-19页-1mb

海南改革开放40周年深度分析总结

核心内容

海南作为中国唯一的省级经济特区，自1988年建省以来，经历了30年的发展，从经济落后到逐步成为改革开放的前沿阵地。在改革开放40周年之际，海南迎来了建省三十而立的重要节点，同时作为博鳌亚洲论坛的举办地，其开放发展迎来了新的机遇。中央赋予海南四大战略定位：全面深化改革开放试验区、国际旅游消费中心、国家重大战略服务保障区、国家生态文明试验区，标志着海南将在更高层次、更广范围上参与对外开放。

主要观点

1. 对外开放新格局：自贸港建设

• 自贸试验区向自贸港的转变是海南开放升级的重要标志，将推动海南成为全球最高水平的开放形态之一。
• 自贸港建设将实施更高标准的“一线放开”、“二线安全高效管住”贸易监管制度，推动海南成为面向太平洋和印度洋的重要对外开放门户。
• 海南将借鉴新加坡、中国香港等国际自由港的经验，从行政体系、金融开放、贸易自由化、法律制度等多个方面进行制度创新。

2. 国际旅游岛战略

• 海南被定位为国际旅游消费中心，其旅游业发展将从产业布局转向旅游消费中心建设，推动消费型经济发展。
• 旅游业是海南经济的重要支柱，2016年旅游业增加值占地区生产总值比重已提升至 $12%$ 以上，接待过夜人数持续增长。
• 政策支持下，海南将通过拓展旅游消费空间、提升服务质量、推进国际化等方式，打造世界一流的海岛休闲度假旅游胜地。

3. 基础设施完善

• 海南将加快构建陆海空一体化的交通网络，包括环岛铁路、高速公路、机场扩建等。
• 通过完善基础设施，海南将进一步提升对外开放能力和区域联通性，为旅游业和自贸港建设提供支撑。

4. 高弹性投资机会

• 重点关注五个方向的投资标的：具有海南特色的消费产业（如免税、彩票、食品饮料）、交通运输龙头公司、旅游产业相关企业、生态园林与现代农业企业、岛内基建相关公司。
• 建议关注中国国旅、海南高速、海峡股份、罗牛山、海南瑞泽、宋城演艺、首旅酒店、海航控股、海汽集团、天音控股等公司。

关键信息

政策背景

• 国务院发布《支持海南全面深化改革开放的指导意见》，明确海南全岛建设自由贸易试验区，探索推进自由贸易港建设。
• 海南的四大战略定位为全面深化改革开放试验区、国际旅游消费中心、国家重大战略服务保障区、国家生态文明试验区，为海南发展提供了政策支持。

海南发展瓶颈

• 海南经济基础相对薄弱，制造业发展受限，主要由于地理隔绝、基础设施不足、劳动力资源有限等因素。
• 海南的人均GDP和可支配收入水平在2016年与2003年的深圳相当，显示海南仍有较大的发展潜力。

未来发展方向

• 海南将利用其独特的地理和资源优势，推进旅游业和现代服务业发展。
• 通过扩大开放，海南将有望成为全球最大自由贸易港，进一步强化其在“一带一路”和泛南海经济合作中的中心枢纽地位。

风险提示

• 海南改革推进不达预期；
• 国内宏观经济下行；
• 中美摩擦超预期；
• 南海局势变化；
• “一带一路”发展受阻；
• 相关上市公司业绩不达预期；
• 资金来源收紧可能影响项目推进。

投资主线

1. 具有海南特色的消费产业

   • 免税：中国国旅（三亚海棠湾离岛免税店的全资控股方）。
   • 彩票：天音控股（掌信彩通是最早从事彩票交易软硬件系统的公司之一）。
   • 食饮：海南椰岛（海南本地特色食饮代表）。

2. 交通运输龙头公司

   • 海峡股份（客滚运输及客滚码头）。
   • 海南高速（地产、高速广告、酒店、高速养护）。
   • 海汽集团（汽车客运业务）。
   • 海航控股（航空客运量提升受益）。

3. 旅游产业相关企业

   • 宋城演艺（三亚宋城业绩稳步增长）。
   • 首旅酒店（三亚南山景区运营方）。

4. 生态园林与现代农业企业

   • 罗牛山（海南省最大的“菜篮子”工程基地、种苗生产基地和以畜牧业为主的农业科技示范基地）。

5. 岛内基建相关公司

   • 海南瑞泽（海南省最早从事水泥生产的企业，受益于海南岛内基建对水泥的巨大需求）。

结论

海南正迎来新一轮改革开放的重要机遇，通过建设自由贸易港、国际旅游岛等战略举措，有望实现更高水平的开放与高质量发展。未来，海南将在政策支持下，依托其独特的地理和资源优势，推动旅游业和现代服务业发展，同时完善基础设施，构建陆海空一体化交通网络。投资者可关注上述五条主线，把握海南改革发展的投资机会。然而，海南发展仍面临诸多风险，需谨慎评估。