20180416-申万宏源-休闲服务行业点评_关于支持海南全面深化改革开放的指导意见_解析_海南全岛建设自由贸易区_免税文旅成发展重点_17页_1mb

海南全岛建设自由贸易区与旅游产业发展分析

核心内容概述

2018年4月14日，中共中央、国务院印发《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》，标志着海南全岛正式建设自由贸易试验区，目标是打造国际旅游消费中心和对外开放门户。该政策将海南旅游产业作为重点发展领域，推动旅游消费领域对外开放，优化现代服务业布局，同时注重生态保护和基础设施建设，为海南旅游及相关产业带来新的发展机遇。

主要观点与关键信息

1. 政策背景与总体目标

• 政策背景：海南自贸区建设由习近平总书记亲自部署，其重要性不亚于雄安新区，旨在打造改革开放新标杆。
• 总体要求：以供给侧改革为主线，重点发展第三产业，优化要素配置，推动旅游产业转型升级。
• 战略定位：
  • 打造面向太平洋和印度洋的重要对外开放门户。
  • 建设海南国家生态文明试验区。
  • 构建国际旅游消费中心。

2. 免税政策与旅游消费发展

• 免税政策：海南离岛免税政策将逐步放宽，提高免税限额，实现旅客全覆盖，未来可能新增海运离岛购买资格。
• 免税业务：中国国旅（中免公司）作为唯一全国范围经营免税业务的国有专营公司，受益显著。三亚海棠湾免税店是亚洲最大单体免税店，预计2017年实现净利润约9.1亿元，增长70%。
• 政策影响：免税政策的进一步开放将带动海南旅游消费水平提升，利好中国国旅，同时关注首旅酒店、宋城演艺、三特索道等。

3. 旅游业态拓展与基础设施建设

• 旅游业态：推动旅游产业从观光旅游向休闲度假、文体旅游、康养旅游等多业态发展。
• 基础设施：加快海南机场建设与航线加密，推进岛内交通基建，提升旅游接待能力。
• 邮轮产业：海南将加快邮轮母港建设，发展邮轮旅游，与东南亚国家加强旅游合作。

4. 旅游消费国际化与外资开放

• 国际化发展：鼓励外资文娱项目、国际赛事、教育培训等进入海南，推动旅游消费国际化。
• 外资政策：允许符合条件的中外合资旅行社从事出境旅游业务，提升海南旅游服务的国际影响力。

5. 旅游业与其他产业融合发展

• 生态旅游：推动建设热带雨林等国家公园，实现旅游与生态保护的融合。
• 航天与军民融合：支持海南文昌国际航天城建设，打造军民融合发展示范基地。
• 农业与旅游结合：加强南繁科研基地建设，发展热带现代农业，提升旅游产品多样性。

6. 投资建议

• 直接利好：中国国旅（免税业务）受益明显，预计2018年业绩高增长。
• 关注企业：首旅酒店（南山景区）、宋城演艺（三亚千古情）、三特索道（陵水猴岛）等景区企业将受益于政策推动。
• 行业估值：海南旅游相关企业估值整体偏高，但具备长期增长潜力。

细则与具体措施

1. 国企改革与旅游业发展

• 推进国企混合所有制改革，优化资源配置。
• 加密国际航线，提升海南航空服务能力和国际影响力。
• 建设海南国际能源、航运、大宗商品等交易场所，促进现代服务业发展。

2. 免税政策细则

• 提高免税限额至8000元，取消购物次数限制。
• 增加免税商品种类，如婴儿配方奶粉、浓缩咖啡等。
• 推动免税店布局优化，增设提货点，提升接待能力。

3. 邮轮与海岛游发展

• 鼓励发展邮轮产业，支持海南设立邮轮旅游试验区。
• 推进三亚凤凰机场扩建，提升港口接待能力。
• 加强与东南亚国家旅游合作，拓展海岛游市场。

4. 酒店与旅游服务质量提升

• 推进经济型酒店连锁经营，引入国际高端酒店品牌。
• 提升酒店平均入住率和Revpar（每间可用客房收入），改善市场结构。

5. 体育旅游与康养旅游

• 鼓励发展沙滩运动、水上运动、赛马等体育旅游项目。
• 推进康养旅游发展，结合海南自然环境优势，发展养老产业。
• 赛马产业尚处于初期阶段，受自然条件与国际交流限制，需逐步突破。

行业与公司表现

1. 行业估值

• 景区类：平均估值32倍，黄山旅游、丽江旅游、宋城演艺等公司估值合理。
• 酒店类：平均估值37倍，首旅酒店、岭南控股等公司具有成长性。
• 餐饮类：平均估值28倍，全聚德、广州酒家等公司表现稳定。
• 旅行社：平均估值35倍，凯撒旅游、腾邦国际、众信旅游等公司具备投资潜力。
• 免税行业：中国国旅估值44倍，具备长期增长空间。

政策与市场展望

• 海南自贸区建设将带来旅游消费领域的重大变革，提升海南旅游的国际化水平。
• 免税政策的进一步开放将促进海南成为国际旅游消费中心。
• 邮轮与海岛游的发展将带动海南旅游消费增长，提升国际影响力。
• 旅游业与其他产业（如医疗、体育、航天）融合发展，提升海南综合竞争力。

风险提示

• 海南旅游业仍需完善基础设施，提升服务品质。
• 赛马产业尚处于培育阶段，存在盈利模式与政策执行风险。
• 海南旅游市场仍需规范发展，防范炒房炒地等投机行为。

总结

海南全岛建设自由贸易试验区与国际旅游消费中心，将推动旅游产业转型升级，拓展旅游消费发展空间，提升海南旅游的国际竞争力。免税政策、邮轮产业、基础设施建设、生态旅游等多方面将受益，相关企业（如中国国旅、首旅酒店、宋城演艺、三特索道）有望迎来新的发展机遇。政策实施过程中需关注配套措施与执行力度，以确保海南旅游产业的持续健康发展。