20221107-国盛证券-纺织服装周专题_专题一_复苏假设下的服装板块投资机会_专题二_双十一运动户外品类预售亮眼_9页_2mb

纺织服装行业周专题总结

核心内容

1. 服装板块复苏趋势

• 行业整体复苏：2022年Q3我国服装消费呈现缓慢复苏趋势，社零额同比增速为+0.8%、+5.1%、-0.5%。
• Q4展望：预计Q4服饰消费仍将波动，但整体趋势向好，功能性服饰有望优于行业平均。
• 2023年预期：若消费环境改善，运动鞋服需求释放将带动板块增长，推荐李宁、安踏体育、特步国际。

2. 双十一预售表现

• 运动户外品类亮眼：篮球鞋预售订单额同比增长43倍，跑步鞋增长15倍，国潮品牌表现突出。
• 波司登表现强劲：在双十一预售中，波司登占据男女装榜首，女装销售占比6.18%，男装位列Top1。
• 露营与滑雪装备销售增长显著：户外装备预售订单金额同比增长244%，专业品牌如始祖鸟、添柏岚等表现强劲。

3. 重点公司表现

• 运动鞋服：
  • 安踏体育：Q3流水增长中单位数，2023年PE为20倍。
  • 李宁：Q3流水增长10%-20%，2023年PE为20倍。
  • 特步国际：Q3流水增长20%-25%，2023年PE为14倍。
• 中高端服饰：
  • 波司登：Q3流水增长15%+，2023年PE为15倍。
  • 比音勒芬：Q3收入增长20%，业绩增长30%，2023年PE为14倍。
• 大众服饰：
  • 海澜之家：Q3流水增长3%，2023年PE为7.5倍。
  • 太平鸟：Q3流水下滑15%，2023年PE为15.7倍。
• 家纺：
  • 罗莱生活：Q3收入下滑3%，业绩下滑9%，2023年PE为11.1倍。
• 个护：
  • 稳健医疗：Q3收入增长41%，2023年PE为14.8倍。
• 纺织制造：
  • 申洲国际：Q3收入增长15%，2023年PE为15倍。
  • 华利集团：Q3收入增长23%，2023年PE为14.6倍。
  • 牧高笛：Q3收入增长56%，2023年PE为19.3倍。

4. 重点公司公告与动态

• 罗莱生活：发布限制性股票激励计划，解锁条件成就。
• 牧高笛：拟回购股份用于员工持股计划，回购金额上限为3,000万元。

5. 本周行情

• A股：品牌服饰板块上涨4.67%，纺织制造板块上涨4.41%。
• A股涨跌幅前三：迪阿股份（+17.50%）、探路者（+13.95%）、新野纺织（+12.46%）。
• A股涨跌幅后三：航民股份（-3.75%）、日播时尚（-1.65%）、安奈儿（-1.44%）。
• H股：李宁（+16.65%）、安踏体育（+8.43%）、江南布衣（+6.90%）。

6. 上游价格

• 棉价波动：国棉328价格同比下降31%至15448元/吨，长绒棉价格上涨11%至36100元/吨。
• 内外棉价差：内棉价格低于外棉价格1594元/吨。

主要观点

• 复苏预期增强：2022年Q3服装消费逐步复苏，Q4将继续呈现波动状态，但整体趋势向好。
• 运动鞋服表现突出：运动鞋服板块在疫情后需求释放，表现优于大盘，推荐李宁、安踏体育、特步国际。
• 双十一预售亮眼：运动户外品类预售表现强劲，波司登在男女装预售中占据榜首，反映其品牌影响力。
• 功能性产品需求上升：消费者对专业性和功能性产品的需求增强，带动运动鞋服及户外品类增长。
• 制造业有望改善：受海外市场库存影响，Q4制造板块业绩承压，但预计2023年H1将有所改善。

关键信息

• 消费复苏：Q3服装消费复苏明显，Q4将延续波动趋势，但整体复苏预期增强。
• 运动板块增长：运动鞋服及户外品类在双十一预售中表现亮眼，预计2023年消费环境改善将带动增长。
• 波司登表现强劲：在双十一预售中占据男女装榜首，展现其市场竞争力。
• 纺织制造前景：申洲国际、华利集团、牧高笛等制造板块表现积极，预期2023年H1业绩改善。
• 风险提示：新冠疫情影响、汇率波动、棉价波动、门店扩张不及预期等。

附表

表①：重点公司三季度盈利及全年盈利前瞻表

表②：纺织服装新股日历

风险提示

• 新冠疫情影响超预期
• 下游客户订单波动
• 海外业务拓展不及预期
• 棉价波动
• 外汇波动风险