20230406-中邮证券-华天科技-002185.SZ-优化产品结构加码先进封测_静待需求复苏_5页_436kb

华天科技（002185.SZ）投资评级总结

核心内容概述

中邮证券对华天科技（002185.SZ）发布“买入”投资评级，基于其在2022年年报及未来盈利预测的表现，认为公司具备良好的成长潜力和竞争优势。尽管2022年公司业绩受到行业景气度下滑影响，但通过优化产品结构、加码先进封测技术、拓展新客户和新生产基地，公司有望在2023年后逐步恢复增长。

主要观点

• 行业背景：全球半导体市场增速放缓，消费类电子产品需求受冲击，集成电路产业出现负增长。
• 2022年业绩表现：
  • 营收：119.06亿元，同比下降1.58%。
  • 归母净利润：7.54亿元，同比下降46.74%。
  • 扣非归母净利润：2.64亿元，同比下降76.01%。
• 产品结构优化：
  • 集成电路封装产品收入下降幅度较小，LED业务受冲击较大。
  • 公司在2022年导入客户237家，引入42家汽车电子客户，涉及202个汽车电子项目。
  • 大尺寸FCBGA、高端存储产品、侧面指纹、PAMiD等产品实现批量生产。
• 研发投入：
  • 本年度获得授权专利69项，其中发明专利7项。
  • 完成3DFO SiP封装工艺平台、3DMemory封装技术等研发项目。
• 产能扩张：
  • 韶华科技一期厂房投产，华天江苏推进项目建设，UnisemGopeng项目进行厂房建设，为未来产能扩张奠定基础。
• 财务预测：
  • 2023-2025年预计收入分别为136.57亿元、162.19亿元、195.95亿元。
  • 归母净利润预计分别为9.58亿元、13.03亿元、16.76亿元。
  • 当前股价对应2023-2025年PE分别为36.4倍、26.8倍、20.8倍。
• 投资建议：
  • 基于未来增长预期和估值水平，给予“买入”评级。

关键信息

2022年财务数据概览

• 最新收盘价：10.50元
• 总股本/流通股本：32.04亿股
• 总市值/流通市值：336亿元
• 52周内最高/最低价：11.06元 / 7.81元
• 资产负债率：38.0%
• 市盈率：44.62倍

财务预测数据（单位：亿元）

主要财务指标（2022A-2025E）

风险提示

• 半导体行业景气度不及预期
• 扩产进度不及预期
• 产品销量不及预期

分析师声明与免责声明

• 分析师：王达婷，SAC登记编号：S1340522090006
• Email：wangdating@cnpsec.com
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公司简介与研究所信息

中邮证券简介

• 成立时间：2002年9月
• 注册资本：50.6亿元人民币
• 控股股东：中国邮政集团有限公司
• 经营范围：证券经纪、证券投资咨询、证券基金销售、融资融券、证券资产管理等。
• 分支机构：覆盖全国多个省市。

中邮证券研究所信息

• 北京：
  • 电话：010-67017788
  • 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com
  • 地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号
  • 邮编：100050
• 深圳：
  • 电话：15800181922
  • 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com
  • 地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼
  • 邮编：518048
• 上海：
  • 电话：18717767929
  • 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com
  • 地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼
  • 邮编：200000

总结

华天科技作为集成电路封装领域的领先企业，尽管2022年受行业景气度下滑影响，业绩出现明显下滑，但通过产品结构优化、研发投入增加、客户拓展和新生产基地建设，公司展现出较强的复苏潜力。中邮证券基于其未来增长预期，给予“买入”评级，预计2023-2025年公司将实现收入和利润的稳步增长，PE逐步下降，估值趋于合理。投资者需关注半导体行业景气度、扩产进度及产品销量等关键风险因素。