2018年二季度钢铁行业研究报告_10页_1mb

联合信用评级有限公司钢铁行业季度研究报告总结（2018年4月1日至2018年6月30日）

核心内容概述

2018年第二季度，中国钢铁行业整体呈现产量增长、价格震荡上行、库存下降的态势。行业在政策推动下持续推进去产能和环保升级，同时面临国内外贸易政策变化带来的不确定性。在债券市场方面，钢铁企业债券整体兑付良好，部分企业信用评级有所提升，但未来偿债压力仍需关注。

主要观点

1. 行业运行情况

• 产量增长：2018年2季度国内粗钢产量快速增长，主要由于地条钢整顿导致表外产量转向表内。
• 价格走势：主要钢材品种价格整体震荡上行，螺纹钢价格自3月末探底后进入上行通道，中厚板、热轧卷板和冷轧板卷也均呈现上涨趋势。
• 库存变化：螺纹钢社会库存快速下降，但二季度库存均值仍同比增长34.98%，对价格形成一定压力。中厚板、热轧板卷和冷轧板卷库存下降明显，显示下游需求回暖。
• 环保限产影响：环保限产政策在一定程度上加速了库存下降，但同时也对钢铁企业的持续经营和偿债能力构成挑战。

2. 需求分析

• 固定资产投资：全国固定资产投资完成额同比增长6.0%，但增速较一季度有所放缓，房地产、通用设备和专用设备制造业对钢材需求拉动有限。
• 房地产行业：房地产开发投资额同比增长9.7%，但受政策调控和资金压力影响，未来需求将温和下行。
• 汽车产量：1~6月汽车产量同比增长3.5%，增速较一季度大幅提高，成为钢材需求的重要支撑。

关键信息

1. 行业政策动态

• 京津冀钢铁产能控制：京津冀及周边地区计划将钢铁产能控制在2亿吨以内，目前产能约2.8亿吨，压减任务仍较大。
• 超低排放改造：生态环境部发布《钢铁企业超低排放改造工作方案（征求意见稿）》，要求重点区域钢铁企业于2020年底前完成改造，对新建项目提出更高环保标准。
• 运输结构调整：京津冀及长三角地区沿海港口矿石、钢铁等大宗货物将逐步由公路运输转为铁路运输，以降低运输成本。
• 去产能政策：工信部强调钢铁产能只减不增，2018年系去产能深化之年，计划提前两年完成1.5亿吨去产能目标。
• 国际贸易影响：美国对越南进口的中国钢铁产品征收高额关税，但对整体中国钢材出口影响有限；加拿大准备对来自中国的钢铁产品实施进口限制，未来可能加剧出口竞争。

2. 行业债券市场情况

• 债券兑付情况：2018年二季度钢铁企业债券均如约到期兑付，包钢股份主体评级由AA+调升至AAA。
• 新发债情况：二季度钢铁企业共发行债券36只，金额合计600.06亿元，其中河钢集团、山钢集团和首钢发行规模较大。
• 三季度到期债券：三季度钢铁企业到期债券21只，合计金额356.30亿元，主要由AAA企业发行，偿债压力可控。
• 债券结构：多数债券为短期融资券（SCP）和超短期融资券（CP），票面利率普遍较低，反映市场对钢铁行业信用的认可。

行业要闻点评

• 京津冀产能控制：产能控制政策持续施压，需密切跟踪地方执行情况，防止限产对行业造成持续冲击。
• 超低排放政策：对新建项目和重点区域企业形成较大改革压力，将提升环保成本，影响行业利润。
• “公转铁”政策：有助于降低沿海钢铁企业运输成本，但对内陆企业可能形成成本差距。
• 去产能目标：2018年系去产能深化之年，预计到2025年粗钢产能将降至10亿吨以下，以应对需求下降。
• 国际贸易摩擦：美国和加拿大对中国的钢铁产品实施贸易限制，虽短期影响有限，但长期可能加剧出口竞争。
• 地条钢整顿：尽管国家统计局显示地条钢产能已清零，但其死灰复燃现象仍存在，需加强监管和问责机制。

行业展望

• 需求方面：房地产和基建行业需求温和下行，汽车产量有所回升，但整体钢材需求增长乏力。
• 价格方面：钢材价格震荡上行，但库存压力仍存在，可能制约价格持续上涨。
• 政策方面：环保政策趋严，产能控制持续，行业需加快技术升级和设备更新。
• 债券市场：未来钢铁企业债券到期规模将逐步降低，但需关注政策变化对行业盈利能力的影响。

总结

2018年第二季度，中国钢铁行业在去产能、环保限产和政策调控的多重影响下，呈现产量增长、价格震荡上行、库存下降的态势。行业整体景气度有所回升，但需求增长受限，库存压力仍存。债券市场表现稳健，部分企业信用评级提升，但未来需关注政策变化对行业偿债能力的影响。同时，国际贸易政策变化可能对出口市场带来一定挑战，需警惕全球钢铁产能过剩带来的价格压力。