钢铁行业2018年第二季度投资策略：悲观情绪下需求仍具韧性-20180403-爱建证券-19页-1mb

爱建证券钢铁行业2018年第二季度投资策略总结

核心内容概述

爱建证券发布的《钢铁行业2018年第二季度投资策略》分析了2018年钢铁行业的市场表现、供需格局、库存变化及投资建议，指出尽管存在悲观情绪，但行业需求仍具韧性，同时废钢产业链具备长期增长潜力。

主要观点

1. 市场表现

• 一季度行情回顾：钢铁行业在2018年1月迎来高开，但节后低走，主要受钢材库存快速累积、复工需求不及预期及外部贸易战影响。
• 行业评级：维持“同步大市”评级，认为行业需求不差于去年，具备一定的投资价值。

2. 需求分析

• 中长期需求：整体稳中偏弱，受宏观经济调控、房地产及基建增速放缓影响，未来需求增长有限。
• 短期需求：尽管“金3月”需求未达预期，但开工指标显示下游需求尚属正常，库存去化速度较快，表明市场对需求的判断可能过度悲观。

3. 供给分析

• 采暖季限产影响有限：钢厂通过提高废钢比和使用电炉炼钢维持高产量，粗钢供应并未大幅减少。
• 限产常态化：环保政策持续收紧，钢厂产能释放将更加温和，供给端增长有限。

4. 库存变化

• 库存去化速度加快：节后库存快速累积，但去化速度已高于近年平均水平，表明实际需求良好。
• 库存高点：2018年节后第三周社会库存达到1967.07万吨，为近8年来第二高，去库速度有望在二季度加快。

5. 投资逻辑

• 短期关注板材：板材库存增幅较小，需求预期较好，短期投资机会较大。
• 长期关注废钢产业链：随着环保政策的推进及短流程炼钢的发展，废钢需求将逐步上升，废钢破碎设备制造商将迎来发展机遇。

关键信息

一、投资建议

• 重点公司：建议关注宝钢股份（600019）、方大特钢（600507）、华宏科技（002645）。
• 公司评级：
  • 宝钢股份：强烈推荐，预计2018年和2019年每股收益分别为0.85元、0.95元，对应P/E分别为9.9倍、8.9倍。
  • 方大特钢：强烈推荐，预计2018年和2019年每股收益分别为1.70元、1.78元，对应P/E分别为7.34倍、7.03倍。
  • 华宏科技：强烈推荐，预计2018年和2019年每股收益分别为0.86元、0.98元，对应P/E分别为24倍、21倍。

二、风险提示

• 宏观经济下滑：可能对钢铁行业需求产生负面影响。
• 贸易战开打：将对钢材出口带来压力，影响行业整体表现。
• 下游终端需求不及预期：可能影响钢材价格及行业利润。

附录：相关数据与图表

1. 行情数据

2. 库存去化标准

• 库存高点后每周需去库：41.19万吨，以达到往年平均水平。
• 2018年库存去化速度：周均去库56.04万吨，高于近年平均水平。

3. 需求与供给关键指标

• 螺纹钢库存增幅：2017年12月-2018年3月周增幅达248.05%。
• 热卷库存增幅：同期增幅仅为51.23%，库存绝对量低于去年高点。
• 粗钢产量：采暖季结束后粗钢产量并未下降，表明限产效果有限。
• 废钢比提升：钢厂通过提高废钢比和使用电炉炼钢维持高产量。

总结

2018年钢铁行业在宏观调控与环保政策双重影响下，供需格局偏弱，但需求韧性仍存。短期来看，板材表现优于长材，投资机会更多；长期则关注废钢产业链的发展潜力。建议投资者关注行业龙头及废钢相关企业，同时警惕贸易战及宏观经济下滑带来的风险。