20230330-国海证券-华电国际-600027.SH-2022年年报点评_全年业绩转盈_经营性现金流修复明显_5页_379kb

华电国际（600027）2022年年报点评总结

核心内容概述

华电国际（600027）于2022年实现全年业绩转盈，归母净利润达10亿元，同比扭亏为盈。公司经营性现金流显著改善，达到96.5亿元，较2021年的-64亿元大幅回升。同时，公司对2023-2025年的盈利进行了预测，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩改善显著：2022年公司实现收入1070.59亿元，同比增长2.3%；归母净利润10亿元，实现全年扭亏为盈。
• 电价上涨是主要驱动力：2022年平均上网电价同比上涨20.69%，达到519元/兆瓦时，成为收入增长的主要因素。
• 火电业务盈利回升：火电业务毛利率环比提升2.3个百分点，度电毛利由-3.4分/千瓦时改善至0.6分/千瓦时，火电大幅减亏。
• 投资收益波动：2022年投资收益为48.05亿元，同比减少33.8%，主要受2021年新能源资产整合带来的高基数影响。
• 现金流改善明显：经营性现金流大幅修复，达96.5亿元，主要得益于电价上涨带来的收入增长和成本控制。
• 盈利预测乐观：预计2023-2025年公司归母净利润分别为43.5/58.9/64.6亿元，对应PE分别为13/10/9倍，维持“买入”评级。

关键财务数据

市场表现

• 近期走势：截至2023年3月29日，华电国际当前价格为5.71元，52周价格区间为3.27-7.15元。
• 相对沪深300表现：近1个月下跌0.5%，近3个月下跌0.7%，近12个月上涨70.1%。
• 沪深300指数表现：近1个月下跌1.6%，近3个月上涨3.9%，近12个月下跌3.1%。

投资评级与风险提示

• 投资评级：买入（维持）
• 风险提示：
  • 政策变动风险
  • 电力需求不及预期
  • 电价下滑
  • 煤价大幅上涨
  • 政策执行力度不及预期
  • 华电新能装机不及预期

投资者适当性声明

本报告风险等级为R3，仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户使用。投资者应结合自身情况审慎决策，本报告仅供参考，不构成投资建议。

分析师信息

• 杨阳：国海证券公用事业和中小盘团队首席分析师，具有5年证券从业经验，曾任职于天风证券、方正证券、中泰证券，获得多项分析师奖项。
• 钟琪：国海证券公用事业&中小盘研究员，曾任职于方正证券、上海证券。
• 罗琨：曾任财信证券资管投资部投资经理、研究发展中心机械研究员、宏观策略总监。
• 许紫荆：国海证券公用事业&中小盘研究员，对外经济贸易大学金融学硕士。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300涨幅介于10%~20%；
  • 中性：相对沪深300涨幅介于-10%~10%；
  • 卖出：相对沪深300跌幅10%以上。

免责声明

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