20231027-中国银河-皖能电力-000543.SZ-需求旺盛_成本下降业绩超预期_长期成长性突出_4页_291kb

皖能电力2023年三季报投资分析

核心观点

⚫ 2023年三季度业绩超预期：前三季度营收同比增长457%，归母净利润同比增长161.04%；Q3单季度归母净利润同比增长336.72%。
⚫ 盈利能力显著提升：毛利率、净利率分别达80.3%、84.8%，ROE(加权)达9.22%，期间费用率同比下降0.18%。
⚫ 煤价下行与新机组投运驱动业绩增长，预计入炉煤价仍有下降空间，未来业绩改善趋势明确。
⚫ 预计2023-2025年归母净利润分别为1507亿、1777亿、1974亿，PE分别为88、75、67倍，维持“推荐”评级。

估值分析

⚫ 上调业绩预期，维持“推荐”评级。
⚫ 2023-2025年PE分别为88、75、67倍。

风险提示

⚫ 煤价超预期上涨；
⚫ 新能源开发进度不及预期；
⚫ 上网电价下调风险。

未来展望

⚫ 公司2023-2025年装机年复合增速25%，省内及省外资源持续拓展。
⚫ 面向新能源与储能方向，积极布局省外配套电源项目，推动长期成长。