20240825-东吴证券-2024年中报点评_营收稳健增长_股权激励费用支出拖累利润水平_3页_470kb

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基康仪器2024年中报点评：营收增长但净利润承压

营收稳健增长，股权激励拖累利润

2024年上半年，公司实现营收148亿元，同比增长1105%。其中智能监测终端业务营收同比增长110%，安全检测物联网解决方案及服务营收增长显著，达到84.83%。但归母净利润为0.28亿元，同比下滑72.9%，主要由于当期确认的股权激励费用（542万元）侵蚀利润。扣非归母净利润同比下降162.8%。

第二季度单季度数据同样显示：营收082亿元同比增长84.1%，归母净利润0.15亿元同比下降158.5%，扣非归母净利润0.14亿元同比下滑164.7%。

扩张成本与盈利能力下滑

2024年上半年，公司毛利率降至54.85%，同比下降22.1个百分点；销售净利率收缩至1.909%，同比缩减36.7个百分点。

从分业务毛利率看，智能监测终端业务提升至61.12%（同比提升14.8个百分点），而新业务的安全检测物联网解决方案及服务毛利率为2.942%，同比下降85.1个百分点，低毛利业务占比提升成为综合毛利率下滑主因。

期间费用率大幅上升至31.42%（同比增加4.63个百分点）。其中管理费用同比增46.55%，财务费用同比增102.94%，反映在费用管控上需进一步改善。

强研发、广布局、优客户：核心竞争优势

1）技术领先：作为"专精特新小巨人"企业，公司掌握安全监测精密传感器及智能数据采集设备核心技术，满足能源、水利、交通等多领域对产品高稳定性、高精度需求。

2）服务网络广泛：深入布局监测传感器应用场景，产品覆盖水利、交通、智慧城市、地质灾害等多领域。

3）优质客户资源：服务对象包括三峡水电站、京沪高铁、南水北调等大型工程项目，并与国务院国资委监管企业、各级政府建立稳定合作关系。

盈利预测与评级调整

鉴于行业需求放缓预期，维持"买入"评级的同时下调盈利预测：
2024-2026年归母净利润预测值分别为0.75/0.94/1.15亿元，对应动态PE分别为15/12/10倍。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 宏观经济波动风险