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泓禧科技（871857）2024年中报点评：营收增长但利润承压

证券研究报告·北交所公司点评报告·消费电子
东吴证券研究所
2024年08月25日

核心观点

泓禧科技发布2024年中报，报告期内营收实现92%的增长至230亿元，但归母净利润同比下降400%，主要受毛利率下滑25个百分点至16.3%、销售费用和管理费用显著增加拖累。尽管PC市场复苏及公司产能扩张为未来业绩提供支撑，但当前利润释放仍受制于成本压力和子公司的经营效率问题。

经营分析

1. 营业收入增长，利润承压

• 2024上半年营收增长主要源自笔记本电脑与微型扬声器需求提升，占比较高业务（如高精度电子线、软材料贴合）收入稳健。
• 毛利率下滑至16.3%，其中高精度电子线组件虽收入微增但毛利率下降显著；微型扬声器新增订单带动毛利率提升，但整体拉低公司毛利率水平。
• 子公司成本费用增加尚未贡献盈利，当前利润被大幅拖累。

2. 市场环境与业务拓展

• 全球PC市场重现增长动力，公司与联想、惠普等头部客户绑定紧密，有望协同行业发展。
• 微型扬声器新产品导入，以及在高精度电子线领域的客户资源储备，为未来增长提供空间。

财务预测调整

东吴证券调降公司盈利预测：

• 2024-2026年营收预测从704亿降至593亿，净利润从76亿降至41亿。
• 基于调降后的盈利预测，当前PE分别为24.76倍、18.41倍、15.98倍。

风险提示

市场竞争加剧、产能爬坡不及预期、客户集中风险、汇率波动及子公司盈利不确定性等问题存在潜在影响，评级维持“增持”。