20250801-东吴证券-赛恩斯-688480.SH-2025H1业绩预告点评_费用_减值拖累业绩_开展药剂投资_股权激励锁定增长_3页_477kb

赛恩斯公司2025年中报业绩点评报告总结

公司概况： 赛恩斯股份有限公司（股票代码：688480）是一家从事环境治理业务的企业。2025年8月1日发布的证券研究报告，针对2025年上半年业绩预告进行点评，分为7月30日的临时公告和分析师观点两部分，分析师袁理和谷玥。

业绩预告摘要： 公司预计2025年上半年实现营业收入4.10至4.40亿元，同比增长15.17%至23.59%，主要由运营服务和产品销售板块的增长驱动。然而，归母净利润为0.46至0.49亿元，同比下降57.53%至60.13%，根本原因是2024年上半年公司获得收购投资收益约0.6亿元；扣非净利润为0.45至0.48亿元，同比下降11.25%至16.80%，主要由于销售开发和技术研发费用增加，以及海外业务坏账计提增多，导致业绩不及预期。

业绩拖累因素： 业绩下滑主要来自两大因素：一是公司加大市场开发和研发力度，使销售和研发费用同比增长；二是销售规模扩大和海外业务账期较长，增加坏账准备。相比分析师原预测，这次下调了2025-2027年的归母净利润预测至1.63亿、1.97亿和2.36亿元，分别同比下降10%、增长21%、增长20%，反映2025年扣非净利润与2024年相比增长40%，但市盈率从25倍下调至约18倍（基于2025年7月31日收盘价）。

股权激励计划： 2025年4月29日披露的限制性股票激励计划，计划向185名员工授予不超过530万股股票，占总股本5.56%，其中首次授予90.4%，授予价格19.26元/股。激励目标要求2025-2027年营收增长不低于30%/50%/95%，扣非净利润增长不低于20%/45%/60%，锁定复合增长率。若未达标，归属系数打折。该计划旨在稳固公司增长信心，并锁定期匹配未来三年业绩。

新业务拓展： 公司积极投资新领域，包括高效浮选药剂项目和硫化钠项目。首先，与青岛建设年产10万吨高效浮选药剂基地，总投资6亿元，预计2025年启动，受益于新能源产业对金属提取的推进，全球浮选剂市场预计2030年达334.8亿美元。公司核心产品如生物制剂和技术与新业务相关，有助于项目顺利实施。第二，安徽省铜陵市年产6万吨高纯硫化钠项目，投资2.1亿元（公司持股65%），分两期建设，全球硫化钠市场2025年规模约130亿美元，中国占比50%，公司通过合作方和现有运营站点整合资源，利用硫化钠在多个行业的应用，推动本土环保产品。

盈利预测调整： 基于2025H1业绩不及预期，分析师下调了财务预测，包括资产负债表、利润表、现金流量表和估值指标，显示毛利率、净利率等指标虽有优化，但净利增速放缓。维持“买入”评级时指出新业务和激励的积极影响，但警告政策变化和下游扩产风险可能影响增长。

风险与评级： 报告强调行业政策波动和下游扩产进度不确定性为关键风险。分析师谷玥和袁理均为“买入”评级，认为公司有长期增长潜力，但短期业绩压力需要本公司投资者关注。

总结来看，赛恩斯公司通过新业务投资致力成长，但2025年上半年面临费用和减值挑战，股权激励提供支撑，预计未来通过药剂业务扩张恢复增长动能。报告建议投资者维持长期信心，评估短期风险。整个分析基于东吴证券研究，限于数据和预测假设。