2023-06-14-亿渡数据-北交所个股研究系列报告_汽车滤清器企业研究_17页_2mb

安徽凤凰（832000）个股研究总结

一、公司基本情况

1. 主营业务
   安徽凤凰成立于2006年，2015年在新三板挂牌，2021年在北交所上市。主营业务为汽车滤清器及过滤材料的研发、生产与销售，具体产品包括空调滤清器、空气滤清器、机油滤清器、燃油滤清器等，其中空气滤清器与机油滤清器占比较高。

2. 市场定位
   公司聚焦境内外汽车售后服务市场（AM市场），包括原装配件市场（OES）和独立售后市场（IAM）。境外市场主要以直销及贴牌产品为主；境内市场则采用自主品牌与贴牌、直销与经销并举的策略。

二、公司财务表现

1. 业绩增长与盈利能力

   • 2018-2022年，营业收入复合增长率为6.7%，净利润复合增长率为11.8%。2022年营收同比下降2.27%，净利润同比增长3.59%，业绩波动性较大。
   • 毛利率与净利率逐年下滑，2022年毛利率为21.14%，净利率为11.15%，主要受原材料及海运费用上涨影响。
   • 期间费用率持续下降，显示费用控制较好，为利润提升提供支撑。

2. 现金流与研发

   • 现金流健康，经营活动产生的现金流量净额稳定，收现比维持在90%以上。
   • 五年研发累计投入6,531.71万元，拥有65项发明专利，研发人员占员工比例高，技术研发投入较大。

三、行业分析

1. 汽车行业背景

   • 我国汽车产销量连续14年居全球第一，占全球总产量的31.97%。为滤清器配套产业提供了广阔市场空间。

2. 商用车与工程机械市场

   • 商用车产销量规模远小于乘用车，2022年销量同比下降31%，产量下降32%，但行业回暖潜力较大。
   • 工程机械行业2022年销量同比下降8.13%，整体规模较小，叉车为主要品类。

3. 行业竞争格局

   • 行业集中度低，竞争激烈，国内主要玩家包括一汽富维、华原股份等，安徽凤凰在技术研发与核心产品领域具备一定竞争优势。

四、总结与展望

安徽凤凰作为汽车滤清器细分市场参与者，短期面临原材料成本上涨及行业竞争压力导致的盈利能力下滑风险。长期来看，我国汽车产业发展为滤清器市场提供支撑，公司通过技术研发、产品创新及市场拓展，有望逐步提升竞争力。但需关注宏观经济对商用车、工程机械需求的影响，以及其持续研发投入对盈利增长的贡献。