20230615-亿渡数据-北交所个股研究系列报告_汽车滤清器企业研究_17页_2mb

公司概况

安徽凤凰成立于2006年，2021年在北交所上市，主营业务为汽车滤清器及过滤材料的研发、生产和销售。核心产品包括空调滤清器、空气滤清器、机油滤清器和燃油滤清器，其中空气滤清器和机油滤清器收入占比高。公司聚焦AM售后市场，境内外销售模式为直销和经销并举，境外收入略高于境内。

行业分析

汽车滤清器行业下游包括乘用车、商用车和工程机械。中国汽车产销量连续14年全球第一，提供优质市场机会。全球汽车产量波动，受经济下行和疫情冲击影响。商用车和工程机械销量整体较小，2022年商用车销量同比下降31%，工程机械销量同比下滑813%，市场集中度低，竞争激烈，行业成长性一般。

财务表现

2018-2022年，公司营业收入复合增长率为6.7%，净利润复合增长率为11.8%，业绩增长小且波动。毛利率和净利率持续下滑，主要受原材料和海运费用上涨影响；期间费用率下降，现金流表现良好。研发投入较高，拥有65项发明专利。

市场与竞争

公司占收入比重较大的产品为空气滤清器和机油滤清器。AM市场竞争激烈，行业内企业众多且规模小，华原股份和安徽凤凰为主要竞争对手，市场份额相近，成长天花板较低。