20240218-万联证券-春节期间要闻点评报告_春节线下消费明显复苏_4页_639kb

报告总结

Table_RightTitle：固收研究|固定收益点评报告
Table_Title：春节线下消费明显复苏
Table_ReportType: 要闻点评报告
Table_ReportDate: 2024年02月18日

一、宏观分析

1. 消费与经济活动
   春节期间：

• 游客流量、观影消费等超出2019年同期，春节档票房突破80亿元，电影票价下降，表明需求旺盛推动价格上涨。
• 特色旅游、免税购物、餐饮文娱等行业受益，带动酒店、机票等价格上涨。

2. 生产与地产

• 受春节假期影响，螺纹钢、水泥等行业开工率下降，国内大中城市地产销售仍较疲软，但六大行已推动超8200个地产融资项目。
• 后续政策可能从供需两端促进房地产投资。

3. 海外形势

• 美国核心CPI持平，CPI环比上升，住房及服务价格上涨。1月制造业PMI回升超预期，非农就业数据强劲，或推迟降息节奏。
• 美元指数保持高位，黄金价格下跌，美债收益率上行至4.3%。
• 俄乌、巴以等地缘冲突持续，但未引发重大黑天鹅事件。

4. 恒生科技与大宗商品

• 恒生科技指数大幅上升，A股市场情绪或受提振。
• 原油及铜等大宗商品价格上行，LME铜反弹。

二、债市观点

• 短期策略：流动性可能边际宽松，但国债发行放量可能带来扰动。信贷数据亮眼，2月MLF调降概率低。房地产承压可能持续，信用利差压缩压力存在。
• 利率债：长端利率债仍具性价比，关注春两会及政策落地情况。
• 风险因素：美联储政策超预期、消费修复不及预期等。

三、数据与图表洞察

图表关键结论：

• 钢铁行业开工率季节性回落，地产30大中城市销售边际下滑；
• 国内外航班运输量保持高位；
• CPI和PMI数据波动，市场对利率调整敏感；
• 港股生物科技、科技板块主导上涨。

建议关注：

• 近期政策节奏，包括两会和政治局会议表态；
• 美联储降息节奏；
• 房地产融资落地进展。