20220106-长安期货-贵金属策略月报_8页_1mb

贵金属策略月报总结

核心内容

本报告为1月份贵金属市场策略分析，重点围绕黄金与白银的走势、操作建议及影响因素展开。报告指出，尽管黄金仍具有对冲通胀和避险功能，但美联储提前进入加息周期将对金价形成明显压力，尤其在远月合约上。

主要观点

• 黄金：

  1. 作为对冲通胀和避险工具，黄金价格仍有一定支撑。
  2. 美联储加快缩债并可能提前加息，将对金价形成压制。
  3. 1月份操作建议为：对近月合约（如2202合约）可采取偏多短差或逢低做多策略，关注385元/克压力位；对远月合约（如2206合约）则建议偏空短差或逢高沽空，关注360元/克支撑位。

• 白银：

  1. 白银价格受工业品属性影响较大，其供需变化对价格影响显著。
  2. 随着全球可再生能源发展，白银需求有望提升，对价格形成支撑。
  3. 对近月合约（如2202合约）可采取偏多策略，关注4950元/千克压力位；对远月合约（如2206合约）则建议偏空思路，关注4350元/千克支撑位。

关键信息

宏观层面

• 美国通胀：11月CPI同比上涨6.8%，创1982年以来新高；核心CPI同比上涨4.9%，创1991年以来新高；PPI同比增长9.6%，为2010年以来最大增幅。
• 就业数据：12月初当周初请失业金人数降至18.4万人，创1969年以来最低水平。
• 美联储政策：12月FOMC会议决定加快缩债进程，每月减少300亿美元；预计2022年加息三次，实际利率或逐步上升，对金价形成压力。
• 通胀预期：10年期美债收益率减去TIPS收益率仍高于2.5%，显示通胀预期较高。
• 疫情与PMI：奥密克戎变种毒株导致疫情形势严峻，制造业PMI虽处景气区间但有向下趋势。

交易所库存

• 上期所：黄金和白银库存近期回落，但整体仍处于高位，对金价、银价有一定支撑。
• COMEX：黄金和白银库存自去年4月和8月开始逐步回落，但整体仍偏高，对期价施压。

COMEX 非商业持仓

• 黄金和白银非商业净多头持仓近期反弹，显示投资者短线看多情绪。
• 但持仓高点自2020年以来逐步下移，表明市场对贵金属的看空倾向增强。

ETF持仓量

• SPDR黄金ETF和SLV白银ETF持仓自2020年底和2021年初高点逐步回落，显示中长期看空预期。

金银比

• 上期所和COMEX金银比自2021年年中以来震荡走升，主要因黄金价格高位震荡，而白银价格波动更大。
• 随着美联储加息预期增强，金价承压下行，而白银因工业需求提升，上行空间或有限。

白银工业品属性

• 白银作为可再生能源的主要原材料，其需求因碳中和政策而上升。
• 国内电子元件指数和光伏电池产量增长，进一步支撑白银需求。

操作建议

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断，不能依赖本报告代替独立分析。
• 本报告内容可能随市场变化而调整，敬请投资者关注最新动态。

长安期货分支机构及事业部