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贵金属策略周报总结

核心观点与操作建议

• 黄金：作为对冲通胀和避险工具，黄金价格仍可能受到一定支撑。
• 白银：受工业属性影响，白银价格可能面临更多波动。
• 操作建议：投资者可考虑逢高沽空黄金和白银，关注黄金370元/克、白银4700元/千克附近的压力位，注意设置止盈止损点。

影响因素分析

宏观层面

• 美国通胀数据：11月美国CPI同比涨幅达6.8%，创1982年6月以来新高；核心CPI同比上涨4.9%，为1991年7月以来新高；PPI同比增长9.6%，创2010年以来最大增幅。
• 就业数据：美国失业率降至3.9%，为2020年2月以来新低。
• 美联储政策：美联储加快缩减债券购买规模，将每月资产购买规模减少300亿美元，并预计2022年加息4次，提前进入加息周期，将对金价形成压力。
• 通胀预期与实际利率：美国通胀预期仍处于2.5%以上高位，实际利率或逐步上升，进一步压制金价。

交易所库存

• 上期所：黄金和白银库存近期明显回落，短期给予金价、银价一定支撑，但库存仍处于高位，中长期或对期价形成压力。
• COMEX：黄金和白银库存自去年4月和8月开始逐步回落，但整体仍偏高，对金银期价形成一定压制。

COMEX非商业持仓

• 黄金与白银：非商业净多头持仓近期有所反弹，显示投资者短线看多倾向。
• 趋势变化：持仓高点自2020年以来逐步下移，表明随着美联储加息预期增强，投资者对贵金属的看空情绪上升。

ETF持仓量

• SPDR黄金ETF与SLV白银ETF：持仓量自2020年底和2021年初高点开始逐步回落，显示金银期价中长期或承压下行。

金银比走势

• 趋势：自2021年年中以来，金银比震荡走升，主要因金价高位运行，而白银价格波动较大。
• 未来预期：随着美联储加快缩债并提前加息，金价或承压下行，而白银因工业需求增长，可能提供一定支撑，因此金银比上行空间或有限。

白银工业品属性

• 供给端：全球疫情形势严峻，影响白银供给。
• 需求端：可再生能源发展推动白银需求，尤其是光伏电池产量持续增长，国内电子元件指数攀升，反映白银需求预期增强。

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