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格林大华期货铜早报20220106 总结

一、核心内容概述

2022年1月6日格林大华期货发布的铜早报指出，近期铜价受到多重因素影响，呈现震荡走势。宏观层面，美联储可能加快缩表进程，对市场情绪形成压制。基本面方面，铜矿供给即将恢复，但冶炼环节仍面临减产风险，叠加需求端的不确定性，铜价走势存在较大波动空间。

二、主要观点

1. 市场走势分析

• 隔夜铜价窄幅震荡，反映出市场对宏观政策和基本面变化的观望态度。
• 电解铜市场在节后出现进口增加、库存累积的情况，期价有所下行。
• 沪市成交回暖，升水走高，显示市场对铜的需求仍有一定支撑。

2. 供需格局

• 利多因素：财新制造业数据回升，显示制造业有所改善，支撑铜需求预期；上海电解铜升贴水上涨，反映市场对铜的惜售情绪。
• 利空因素：LME铜库存下降，但中国电解铜社会库存和保税区库存均有所增加；再生铜厂因环保预警停工，短期需求减少；全球铜精矿TC/RC下降，表明供应端压力有所缓解，但冶炼成本仍处于高位。

3. 市场操作建议

• 前期空单可采取区间操作策略。
• 主力合约支撑位为69000元/吨，第一压力位为71200元/吨。
• 伦铜区间为9400美元/吨至9820美元/吨，表明国际铜价波动范围有限。

三、关键信息点

1. 供应端

• Lasbambas铜矿：供给即将恢复，缓解部分供应紧张局面。
• 铜精矿TC/RC：1月5日为62美元/吨/6.2美分/每磅，较前期有所下降。
• LME库存：1月5日减少1775吨至86950吨，显示伦敦市场铜库存处于低位。
• 国内库存：中国电解铜社会库存周增加1.53至8.54万吨；保税区库存周增加1.0万吨至15.7万吨，反映国内库存压力上升。

2. 需求端

• 制造业：财新制造业数据回升，显示制造业活动有所改善，支撑铜需求预期。
• 再生铜：河南新乡启动环保预警，导致下游再生铜厂停工，短期废铜需求减少。
• 消费市场：商务部指出，11月消费市场增速放缓，但整体仍具韧性，稳中向好趋势未变。
• 芯片供应链：西安封城对全球芯片供应链造成影响，间接影响铜的需求。

3. 市场情绪与资金流向

• 伦敦金属交易所铜注销仓单达到2009年以来最低水平，表明市场对铜的需求疲软。
• 国内市场在铜价下行后出现成交回暖迹象，显示市场对铜的支撑意愿增强。

四、风险提示

• 全球政策收紧：美联储加快缩表可能对铜价形成压制。
• 消费不及预期：若实际消费数据低于预期，可能对铜价产生下行压力。
• 国际关系变化：地缘政治风险可能影响铜的全球供应链。
• 变异毒株传播：疫情反复可能对全球铜需求造成冲击。

五、免责声明

本报告信息来源于公开资料，格林大华期货不对信息的准确性或完整性作出保证。报告中的观点和建议可能随市场变化而调整，不构成任何投资建议或承诺。投资者应自行判断并承担相应风险。

六、研究员信息

• 研究员：王华
• 联系电话：010-5671-1762
• 从业资格：F3011325
• 咨询资格号：Z0012780