20221031-东兴证券-中国太保-601601.SH-中国太保2022三季报业绩点评_三季度业绩逆势增长_负债端复苏迹象显现_8页_442kb

中国太保（601601）三季度业绩总结

核心内容

中国太保在2022年第三季度实现营业收入3604.20亿元，同比增长2.7%；归母净利润202.72亿元，同比减少10.6%。尽管面临疫情冲击和权益市场波动，公司仍实现业绩逆势增长，带动前三季度归母净利润降幅收窄。

主要观点

• 业绩表现：三季度公司业绩表现亮眼，主要得益于寿险“长航行动”的成效显现、产险收入的快速增长、稳健的投资表现及成本控制。
• 渠道改革：公司持续推进渠道改革，代理人渠道和银保渠道双线发力，有效带动业务复苏。
• 银保渠道：银保渠道成为负债端增长亮点，收入同比增长828%，新保业务收入增长1071%。公司抓住储蓄型产品需求增长的契机，实施价值网点、价值产品和高质量队伍三大策略。
• 寿险改革：通过金融科技手段和“芯”基本法，代理人队伍整体升级，核心人力占比、月人均首年保险业务收入和佣金收入均有所提升。三季度新业务价值由负转正，带动前三季度新业务价值降幅大幅收窄。
• 业务品质：寿险13个月继续率提升7.5%，业务品质显著改善。
• 投资建议：公司长期前景看好，预计2022-2024年归母净利润分别为248.08亿元、281.05亿元和327.37亿元，维持“推荐”评级。当前估值仅0.33×22 EVPS，具备高投资价值。年内目标价27.5元，对应0.5×22 EVPS。

关键信息

财务指标预测

公司简介

中国太保是总部位于上海的综合性保险集团，拥有寿险、产险、养老险、健康险、农险和资产管理的全牌照布局，致力于以客户需求为导向的战略转型，聚焦价值增长。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 政策风险
• 市场风险
• 流动性风险

附表：公司盈利预测表（单位：亿元）

交易数据

分析师信息

• 刘嘉玮：武汉大学学士，南开大学硕士，“数学+金融”复合背景。四年银行工作经验，七年非银金融研究经验，两年银行研究经验。曾获新财富非银金融行业第一名、水晶球非银金融行业第一名。
• 高鑫：经济学硕士，2019年加入东兴证券。

分析师承诺

分析师承诺所发布报告的观点、逻辑和论据均为其研究成果，与报告中的具体推荐或观点无直接或间接关联。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

东兴证券研究所

• 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层

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