20250822-浙商证券-中国太保-601601.SH-中国太保推荐报告_转型成效持续显现_公司治理助力突围_4页_688kb

中国太保（601601）公司研究摘要

投资评级： 买入（维持）

核心投资逻辑

中国太保作为上海国资委唯一上市平台，凭借长航转型深化、Web3领域前瞻布局及政策支持，有望推动业绩与估值实现戴维斯双击。

超预期分析要点

1. 行业地位与政策利好：

   • 保险行业战略重要性提升，高质量转型迎来机遇；
   • 新“国十条”政策强化保险“稳定器”功能，险资长期投资特性突出。

2. 负债成本优化：

   • **产品利率下调：**行业下调预定利率（普通险2.0%、分红险1.75%），将逐步稀释存量保单利差，推动长期NBV增长；
   • **结构优化：**分红险占比提升将改善负债成本。

3. 权益市场机会：

   • “东升西落”趋势下，人民币资产重估提升投资收益预期；
   • 中国权益慢牛行情助力险企资产端盈利。

4. 长航转型成效与渠道突破：

   • **“北极星计划”落地：**2025Q1代理人人力规模稳定增长，银保渠道期交保费同比激增86.1%；
   • NBV高速增长驱动业绩弹性。

5. 上海国资委强支持：

   • 策略入股申能集团；
   • 2025年6月获500亿战新并购基金批文，金融资源协同增强。

6. Web3战略布局：

   • 香港子公司太保资管布局Web3赛道，7月与协鑫科技达成战略合作，区块链金融产品逐步落地。

7. 同业举牌信号：

   • 中国平安举牌H股（占比5.04%），显示行业对太保业绩认可度提升。

核心催化剂

• 新旧产品切换加速；
• 股权市场慢牛行情持续；
• 分红险销售占比提升；
• Web3领域新业务突破。

财务预测与目标价

• **盈利预测：**2025E-2027E归母净利润年增速分别为6.2%、21.2%、29.4%；
• **估值：**当前PEV为0.68x，目标PEV 2026年0.8x，对应目标价54.09元，上行空间36%。

风险提示

宏观经济失速、权益市场大幅调整、长期利率下行、政策改革推进缓慢。