20211031-首创证券-荣泰健康-603579.SH-公司简评报告_Q3单季度收入快增长_业绩短期承压_3页_671kb

荣泰健康（603579）Q3业绩总结

公司概况

• 公司名称：荣泰健康
• 股票代码：603579
• 最新收盘价：28.30元
• 总股本：1.40亿股
• 总市值：39.62亿元
• 市盈率（PE）：17.85
• 市净率（PB）：2.37

核心观点

• Q3业绩表现：公司2021年三季报显示，Q3单季度收入同比增长17.14%，但归母净利润同比下降20.36%。
• 全年业绩趋势：2021年前三季度累计营收25.65亿元，同比增长27.0%；归母净利润2.53亿元，同比增长30.8%。
• 盈利承压原因：
  • 原材料成本上涨
  • 运费会计政策调整
  • 信用减值损失累计0.28亿元
  • 发行可转债导致财务费用翻倍

投资建议

• 评级：买入
• 理由：
  • 按摩椅行业渗透率提升空间大
  • 公司产品与渠道布局领先
  • 全球品牌力不断提升
• 盈利预测调整：考虑到短期成本压力，下调2021-2023年归母净利润预测至2.53/3.05/3.63亿元，对应当前市值PE分别为16/13/11倍。
• EPS预测：2021-2023年每股收益分别为1.80元、2.18元、2.59元。

财务分析

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

关键信息

• 市场表现：Q3单季度收入快速增长，但净利润增速放缓。
• 增长驱动因素：内销市场快速发展及北美海外市场需求上升。
• 盈利压力：毛利率下降、信用减值损失、财务费用增加等多因素影响。
• 品牌与管理：王一博成为全球代言人，提升品牌形象；股权激励计划绑定管理层利益，推动长远发展。
• 估值水平：当前PE为17.85倍，未来三年PE逐步下降，反映市场对公司成长性的认可。

风险提示

• 原料成本大幅波动
• 全球“新冠”疫情反复
• 汇率大幅波动

评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师信息

• 分析师：陈梦
• 职位：首席分析师
• 机构：首创证券
• 教育背景：北京大学硕士
• 经验：曾就职于民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券
• 荣誉：十三届卖方分析师水晶球入围；十四届卖方分析师水晶球第五名；十八届新财富最佳分析师入围

总结

荣泰健康在2021年Q3表现出收入快速增长，但受多因素影响，净利润增速放缓。公司通过品牌升级和股权激励计划增强长期发展动力，尽管面临原材料、运费及汇率等短期压力，但其在行业中的领先地位和成长潜力仍受到市场认可。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年业绩有望稳步提升，估值水平合理。