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家电行业2026年投资策略总结

核心内容概览

2026年家电行业整体仍处于恢复期，但伴随国补政策和关税政策的调整，行业将进入“新常态”。行业基本面受内销高基数效应和外销不确定性压制，但长期增长逻辑未变，且部分新兴品类和出海业务具备长期投资价值。

主要观点

1. 2025年行业回顾

• 整体表现：申万家电指数上涨9.1%，涨幅排名第24，表现弱于大盘。
• 政策影响：国补政策在2025年上半年延续，但下半年因政策退坡及关税不确定性，家电指数跑输沪深300。
• 细分品类表现：
  • 白电：受益于国补政策，但因需求提前透支，增长乏力。
  • 厨电：受房地产市场影响，表现较差。
  • 黑电：受体育大年影响，出口表现较弱。
  • 小家电：受益于海外补库需求，但2025年增速下滑明显。
• 估值与股息率：家电行业PE处于中位线，股息率排名靠前，具备配置价值。

2. 2026年展望

• 需求端：内销高基数效应持续至2026年上半年，下半年或出现二阶导拐点；外销在关税政策趋于稳定后，有望迎来估值修复和业绩增长。
• 供给端：海外产能建设导致国内产能利用率下降，行业整体供给偏过剩，但龙头公司具备更强的议价和传导能力。
• 成本端：铜铝等原材料价格上行，成本压力凸显，头部企业更具优势。
• 新兴市场：新兴市场渗透率低，但增长潜力大，成为全球家电增长的重要驱动力。

关键信息

国补政策

• 2026年国补政策延续，补贴品类聚焦于冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等，补贴强度下降。
• 政策支持下，部分高能效产品将受益，但整体补贴力度较2025年有所减弱。

关税政策

• 中美关税问题基本解决，进入“新常态”，出口型企业海外产能布局趋于完善。
• 2025年出口受高基数和关税影响有所下滑，但2026年有望逐步恢复。
• 关税政策变化对出口型企业的影响将减弱，出口业务盈利空间逐步释放。

投资主线推荐

主线一：关注白电龙头的高性价比与高分红

• 白电龙头具备充足的现金流和稳定的盈利能力，分红政策持续优化。
• 在低估值背景下，具备较高的配置性价比。
• 建议关注具备强品牌力和高盈利稳定性的龙头公司。

主线二：关注出海赛道

• 出海是家电行业的中长期趋势，中国家电企业具备强大的制造和研发能力。
• 海外新兴市场增长潜力大，具备较高市占率提升空间。
• 品牌运营、效率制造和创新研发是未来竞争的关键。

主线三：关注消费升级与创新品类

• 传统家电更新升级趋势明显，如多门嵌入式冰箱、MiniLED电视等。
• 新兴品类如扫地机器人、割草机器人、运动相机、AI眼镜等，正处于快速迭代期，具备成长性。
• 随着消费者需求层次提升，这些品类可能成为独立成长赛道。

行业数据与趋势

• 空调：2025年1-10月内销量同比增长6.3%，外销量增长0.4%。下半年增速放缓，预计2026年回归增长。
• 冰箱：2025年1-10月内销量增长0.8%，外销量增长2.8%。基数效应下增长承压，但长期逻辑未变。
• 洗衣机：内销量增长2.5%，外销量增长10.5%。外销保持增长，内销受基数影响承压。
• 电视：内销量同比下滑6%，外销量同比下滑2.6%。国补效果边际减弱，出口表现疲软。
• 新兴品类：如扫地机器人、割草机器人等，渗透率快速提升，具备高成长性。

风险提示

• 原材料价格大幅波动风险
• 人民币汇率大幅波动风险
• 行业竞争加剧风险
• 新兴市场政策不确定性

总结

2026年家电行业在高基数和需求透支背景下仍处恢复期，但随着国补和关税政策的调整，行业将迎来新的发展契机。建议投资者关注白电龙头的高分红和低估值优势，出海赛道的长期增长潜力，以及消费升级和创新品类带来的独立成长机会。