家电行业2026年投资策略_基数承压_希冀仍存_38页_2mb

家电行业2026年投资策略总结

核心内容

2026年家电行业将面临高基数效应与需求恢复的双重挑战，同时在“国补”和“关税”政策调整下进入新的发展常态。尽管2025年行业整体表现疲软，但部分细分领域及企业仍具备投资价值。本文从需求端、供给端、成本端及投资主线四个维度进行分析，并提出具体投资建议。

2025年回顾

行情表现

• 家电指数：全年上涨9.1%，在申万行业中排名24。
• 白电板块：全年下跌2.9%，主要受市场风格切换及国补退坡影响。
• 厨电板块：全年下跌4.3%，与房地产行业关联密切。
• 家电零部件：全年上涨89%，受益于科技趋势与多元化布局。

行业数据

• 空调：内销量同比增长6.3%，外销量同比增长0.4%，下半年增速转负。
• 冰箱：内销量同比增长0.8%，外销量同比增长2.8%，全年产量增长1.6%。
• 洗衣机：内销量同比增长2.5%，外销量同比增长10.5%，全年产量增长8.1%。
• 电视：内销量同比下降6%，外销量同比下降2.6%，全年产量下降3.9%。
• 新兴品类：如扫地机器人、割草机器人、运动相机、AI眼镜等正处于快速迭代期，具备较高成长性。

2026年展望

需求端

• 内销：高基数效应持续至上半年，但预计下半年出现二阶导拐点，需求逐步恢复。
• 外销：中美关税问题趋于稳定，出口型企业迎来估值修复，叠加2025年低基数效应，业绩有望提升，形成“戴维斯双击”。

供给端

• 产能布局：2025年大量企业进行海外产能建设，2026年国内产能利用率或将承压，行业格局进一步集中。
• 尾部品牌出清：行业集中度提升，部分“尾部品牌”及代工企业面临淘汰。

成本端

• 原材料价格：铜、铝、不锈钢等价格上涨，成本压力逐步凸显。
• 头部企业优势：具备更强的议价与成本传导能力，有望在成本压力中保持盈利优势。

投资主线推荐

主线一：关注龙头公司高性价比与高分红

• 基本面：白电龙头具备较强的盈利稳定性与现金流，分红能力突出。
• 风格：红利属性明显，市场偏好增强。
• 建议：在行业恢复期，关注具备高性价比与高分红的龙头公司。

主线二：关注出海赛道

• 出海趋势：关税政策趋于稳定，出口型企业海外产能布局基本完成。
• 市场拓展：传统欧美市场已脱敏，新兴市场（如拉美、东南亚、一带一路国家）具备较大增长空间。
• 业务模式：OBM（自有品牌）与ODM（代工）业务的市占率有望提升，未来竞争将聚焦品牌运营、效率制造与创新研发。

主线三：关注消费升级与创新品类

• 消费升级：传统家电持续升级，如多门嵌入式冰箱、MiniLED电视等。
• 新兴品类：如扫地机器人、割草机器人、运动相机、AI眼镜等，具备快速成长潜力。
• 趋势：消费升级仍是长期趋势，新兴品类或将成为行业增长的新引擎。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 人民币汇率大幅波动
• 行业竞争加剧

重点推荐个股

海尔智家（600690）

• 投资逻辑：
  • 国内高端品牌“卡萨帝”在万元以上市场占有率高，显著提升公司盈利。
  • 海外布局全面，构建国际化多品牌生态体系，有效应对关税风险。
  • 近年来并购与品牌孵化带来的成本压力有所缓解，利润空间逐步释放。
• 业绩预测：
  • 预计2025-2027年EPS分别为2.33元、2.70元、3.06元。
• 投资建议：
  • 维持“买入”评级，看好其在全球化与高端化战略下的长期发展。

总结

2026年家电行业将在高基数与需求恢复的背景下，逐步走出低谷。国补政策延续但聚焦，关税问题进入“新常态”，出口型企业迎来估值修复与业绩提升。同时，行业集中度提升、成本压力显现、新兴品类增长潜力凸显，为投资提供多元选择。推荐关注龙头企业的高性价比与高分红，出海赛道的全球化布局，以及消费升级带来的创新品类机会。