家电行业2026年度策略_拥抱龙头_重视出海_33页_3mb

家电行业2026年度策略总结

核心内容概览

2026年家电行业整体面临一定压力，但龙头公司凭借品牌与产业链优势，有望保持稳健增长。行业呈现“内需以旧换新提振，外需新兴市场拉动”的格局。投资主线聚焦于黑电全球竞争、白电红利属性及出海成长、新消费出海三大方向。

行业复盘与展望

内销情况

• 整体表现：2025年家电内销在政策延续与消费旺季的推动下呈现“前高后稳”态势，年初至三季度累计社零同比保持增长，但四季度增速有所放缓。
• 细分品类：
  • 白电：以量增为主，空调表现优于冰洗。2025年前三季度空调、冰箱、洗衣机出货量同比分别增长8.4%、2.4%、4.1%。
  • 黑电：MiniLED渗透率大幅提升，Q2达33%，Q3维持28.3%的高位，且保持相对于LCD的溢价。
  • 电视：MiniLED带动换机意愿提升，2025年电视出货量同比下降5.6%，但价格端保持韧性，2026年在MiniLED渗透率提升至45%的情况下，电视均价有望同比上涨4%-6%。

外销情况

• 整体趋势：2025年出口数量增速放缓至-0.4%，但出口韧性较强，新兴市场表现突出，为外销提供稳定支撑。
• 分品类表现：
  • 空调：出口增速弱于冰洗，受天气因素影响，北美、东南亚、南美需求承压。
  • 冰洗：新兴市场增速快于成熟市场，2025年出口表现优于空调。
• 区域分析：
  • 北美：美国进入降息周期，地产带动家电需求，预计2026年表现改善。
  • 欧洲：需求基本稳定，东欧市场增长较快，西欧逐步修复。
  • 新兴市场：渗透率提升与人口红利支撑需求延续，成为出口增长主要动力。

投资主线分析

投资主线一：黑电全球叙事转变，从“份额追赶”迈向“利润与定价权”之争

• 行业趋势：我国黑电企业（如海信、TCL）在全球市场份额持续提升，已进入全球Top 2、Top 3。
• 技术优势：MiniLED技术进展超预期，海信、TCL在技术迭代上处于领先地位，产品结构持续优化。
• 品牌策略：体育营销提升品牌价值，如三星在1997年通过奥运会营销实现品牌高端化。
• 竞争力提升：中资企业凭借产业链一体化优势与工程师红利，在成本控制与技术迭代效率上构建系统性优势，有望持续蚕食韩系市场份额。
• 重点推荐：海信视像、TCL电子。

投资主线二：红利属性+出海成长，白电潜力依旧

• 行业特点：白电具备穿越周期能力，龙头公司（如美的、海尔）具有高净利率、强现金流与稳定分红。
• 出海表现：海尔、美的、海信等企业海外出货量保持增长，OBM模式成效显著。
• 未来展望：2026年白电预计面临基数压力，但龙头公司有望实现业绩修复与估值提升。
• 重点推荐：美的集团、海尔智家，建议关注海信家电。

投资主线三：全球竞争显著占优的新消费出海

• 成长性突出：智能影像（如影石创新）与扫地机器人（如石头科技）赛道成长提速，中国品牌主导全球市场。
• 出海潜力：随着产品力与品牌力提升，中国品牌在全球市场具备较强竞争力。
• 重点推荐：影石创新、石头科技，建议关注科沃斯。

关键数据与测算

• 2026年预计行业整体增速在-4%至-7.3%之间，但龙头公司有望实现修复。
• 白电在Q3后预计迎来修复，下半年增速有望回正。

风险提示

• 海内外需求波动
• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动
• 汇率与关税波动风险

总结

2026年家电行业在政策与市场环境变化下面临一定压力，但龙头企业凭借技术、品牌与产业链优势，有望在内销与外销两端实现稳健增长。黑电板块在全球竞争中表现亮眼，白电作为高股息资产具备长期配置价值，新消费出海赛道则展现出显著的成长潜力。整体来看，行业前景向好，建议关注具备出海能力与技术优势的龙头企业。